事件2：2016 年，公司实现收入232.80 亿，同比下降0.81%，基本持平；实现净利润2.03 亿，同比（追溯调整前）增长46.81%；扣非净利润-3.14 亿。
    事件3：公司年报披露：2017 年公司力争实现营业收入278 亿。
    工程机械行业：基建拉动需求持续，行业集中度提升
    （1）国内市场：基础设施建设拉动有效需求；（2）全球市场：“一带一路”带动、美国加大基础设施建设；（3）行业集中度提升，龙头企业竞争优势凸显三一重工：经5 年调整，销售回暖、经营质量回升；挖掘机已成业绩最大贡献挖掘机国内连续6 年第一，已成2016 年利润最大贡献板块。混凝土机械全球第一， 汽车起重机行业前三。公司主导产品销售回暖，业绩逐季向上。
    公司挖掘机械2016 年销售收入74.7 亿元，国内市场占有率超过20%。挖掘机已经成为公司2016 年业绩最大贡献板块。2016 年三一重机（挖掘机械的研发、生产、销售）收入70.25 亿元，净利润达到8.52 亿元。2016 年，公司挖掘机械毛利率达到32.42%，同比增加4.89 个百分点。
    三一重工：海外业务占比达40%，产业布局与“一带一路”高度吻合2016 年，公司实现国际销售收入92.86 亿元，领跑行业。公司海外收入占比达到40%。公司坚决推进国际化、深耕“一带一路”，总体产业布局分布和“一带一路”区域吻合度高。
    三一重工：切入军工领域，加快转型升级
    公司与保利科技防务投资有限公司、中天引控科技股份有限公司签订《投资合作协议》并根据协议成立合资公司。2015 年，公司的可转债募集资金拟投项目变更军工“512 项目”：总投资6.5 亿元。2019-2021 年预计销售收入为32.69 亿元，预计实现税后利润6.53 亿元。
    公司发行45 亿可转债：转股价7.46 元，强制转股价9.7 元。
    员工持股计划：公司2016 年3 月推出员工持股计划。第一期已经认购完成，成交金额为7.04 亿元，成交均价5.34 元/股，锁定期12 个月。
    国际对标企业卡特彼勒：卡特彼勒2016 年业绩亏损，但市值600 亿美元，创历史新高。2016 年卡特彼勒收入385 亿美元，同比比下降18%。2016 年公司亏损6700 万美元。其对2017 年工程机械行业的展望为：2016 年中国销售开始回暖；欧洲销售似已稳定，2017 年可能出现一定改善。
    公司为工程机械龙头，受益“一带一路”。我们判断公司二季度业绩将好于一季度，全年业绩有望持续超市场预期。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.33、0.46、0.55 元，对应PE 为22x、15x、13x。公司45 亿可转债的转股价为7.46 元，强制转股价9.7 元。目前安全边际较高，维持“增持”评级。
    风险提示：周期性行业反弹持续性风险；军工业务拓展低于预期。