投资要点：
    结论：二季度经济或超预期，工程机械需求有望持续。考虑龙头公司优先受益行业需求回暖，盈利改善积极，上调2016-18 年EPS 分别为0.04（-0.06）、0.26（+0.14）、0.37 元，上调目标价至9.0 元，对应公司35 倍PE，维持增持评级。
    工程机械需求持续性强，存量更新成为主要驱动力。①二季度经济或超预期，工程机械需求有望持续。基建投资加速，预计2017 年上半年基建投资增速保持20%。房地产投资短期平稳，新开工面积数据等先行指标向好，预示工程机械需求有望持续。②存量更新，带来工程机械稳定需求。工程机械使用期限一般为10 年，预计2018-19 年将迎来存量更新需求的高峰。③工程机械行业供给收缩，市场集中度提升，去产能取得成效。需求回暖，行业目前进入主动补库存阶段，企业盈利边际改善。
    行业供给收缩，需求回暖，龙头优先受益。①工程机械行业供给收缩，龙头公司市场份额持续提升，2017 年1-2 月三一挖掘机市占率进一步提升至24.3%。②挖掘机毛利贡献占比提升，预计毛利贡献与混凝土机械相当。③混凝土机械销量改善滞后挖掘机，预计与地产相关较大的混凝土机械也将进入补库存阶段，是目前市场最有可能超预期增长的细分产品。公司作为行业龙头，将优先受益行业需求回暖，预计资产负债表得到进一步修复，盈利改善积极。
    催化剂：工程机械月销量数据高于预期。
    核心风险：基建投资力度低于预期，地产投资需求回落。