公司过去几年海外业务开展顺利，以挖掘机为例，根据行业协会的数据，2017 年1-2 月公司海外销售503 台，，海外出口销量同比增长35%，且出口市场占有率达到了41.5%，2015 年公司海外业务收入占比也已经达到42.93%，未来有望依托一带一路，持续提升海外业务占比。军工业务方面，公司从2015 年以来一直积极布局，先后与国防科技大学、保利科技、中天引控签订合作协议。此次加码军工业务，主要项目是轻型高机动防雷装甲车、智能化特种保障平台和军民两用系留装备。此次项目总投资6.5 亿元，公司在项目可行性报告中，预计2019-2021 年实现销售收入32.69 亿元，预计实现税后利润6.53 亿元。
    行业需求复苏，公司各项业务回暖明显
    从2016 年下半年以来，在基建投资和更新需求的双重拉动下，公司的各项业务复苏明显，根据行业协会数据显示，2016 年公司挖掘机和起重机销量实现同比增长40%、18.84%， 2017 年1-2 月份公司挖掘机销量增长达到240%。经历过行业低谷洗礼后，公司挖掘机业务占比逐渐提升，逐渐成长为公司利润中心。
    投资建议：我们预测公司16-18 年实现营业收入214.3/287.5/344.7 亿元，EPS 分别为0.05/0.34/0.47，对应PE 估值水平分别为162x/22x/16x。当前行业需求回暖，公司市场份额不断扩大，我们继续维持“买入”评级。
    风险提示：工程机械销售景气变化；房地产投资下滑；应收账款风险；原材料钢价上涨。