门店扩张增速平稳，盈利能力持续提升。公司一季度净新增门店60家，其中新开59家，并购3家，新增加盟店7家，关店9家，总直营门店数量达1565家（不含30家加盟店），同时公司披露湖北利川同安大药房和孝感天盛大药房共计43家门店有望于二季度完成交割，门店扩张保持平稳。报告期内公司毛利率综合毛利率同比小幅提升0.19pcts至39.70%，三项费用率同比下降0.12pcts，净利率同比提升0.15pcts至6.51%，盈利能力持续提升。 江苏医保资格放开拉动效应已体现，区域聚焦战略逐渐显现优势。公司年初公告在江苏省获批接近100家医保门店资格，我们预测今年有望增厚约1800万左右净利润，由于医保接入过程很快，拉动效应预计已在一季度体现。并且随着医保定点资格破冰的开始，公司在上海、江苏等区域的低医保门店占比现状有望在未来几年随着医保门店的增加贡献显著的业绩弹性，迎来区域的快速增长。公司一直实行区域聚焦的发展战略，并已在中南、华东地区实现了领先的市场竞争优势，未来区域扩张业绩高速成长确定性更强。 
    风险因素：并购不达预期，新开门店盈利不达预期。 盈利预测、估值及评级。公司精细化管理推动规模稳健扩张，聚焦区域战略有望保持业绩的高速成长。维持2017-2019年EPS 预测0.82/1.06/1.40元，参考行业可比公司估值，结合公司未来几年业绩的高成长性，给予公司2017年40倍PE，目标价32.80元，维持"增持"评级。