现金股利分配预案：每10 股派发现金股利人民币3.00 元（含税），合计派发现金股利1.09 亿元（含税）。
    整体经营良好，业绩增长较快。2016 年公司整体经营良好，营收、归母净利同比增速分别为31.21%、27.26%，业绩增长较快。营收高速增长主要原因是老店同比内生增长，同时公司推进新店建设和收购门店，门店版图扩张驱动营收增长；净利增小幅速低于营收增速，主要原因是新店开业培育期内，期间促销费用等投入较多，客流尚需培育。
    自建+收购并举，未来三年业绩有望维持高增长。公司加快扩张步伐，全年净增门店470 家，其中新开门店310 家，收购门店193 家，关闭33 家，公司门店总数达1535 家，相比2015 年门店数量同增44%。
    2016 年公司自建门店处于较快水平。公司深耕中南华东地区，新开门店310 家，新增门店数同比增长达56%。另一方面，公司进行了较多的外延整合，并成功通过并购切入广东省市场，2016 年以来，公司相继与荆州广生堂、韶关乡亲药房、宿迁佳和、宿迁玖玖、南通中至臣等连锁药店签订收购协议，其中南通中至臣在2017 年完成交割，其他药店多在2016 下半年完成交割，我们预计这部分增量将在17 年集中体现。我们认为，公司经营能力突出，随着公司继续拓展全国市场，较快推进新开门店和行业并购，未来三年业绩有望维持高增长。
    积极发展医药电商业务。在零售药店主业高增长的同时，公司也积极探索自营电商、慢病管理、轻问诊等创新业务，实现线上线下销售的融合增长，提升公司的消费者粘性和附加值。
    三项费用率控制良好。2016 年公司销售费用率为27.21%，同增0.56 个百分点，主要原因是新店培育期销售费用增速较高；管理费用率4.12%，同增0.02 个百分点，原因是管理人员增加，薪酬和管理费用增长较快；财务费用率-0.15%，同增0.29 个百分点，原因是利息收入减少所致。公司三项费用率合计31.18%，同增0.87 个百分点，总体控制良好。
    盈利预测与投资建议。内生外延驱动公司业绩持续高增长，我们预计公司2017-2019 年 EPS 为0.82、1.05、1.37 元。由于在目前已上市药店公司中高增长性最为明确，参考可比公司估值，给予公司2017 年45 倍PE，目标价36.9元，维持“增持”评级。
    风险提示。门店扩张不达预期，行业增速下滑。