嘉兴工厂预计于18 年投产，产能布局谋划中长期发展报告期内，公司拟投资设立嘉兴顾家智能家居有限公司，并与嘉兴区政府签订框架协议，抢滩智能家居市场，该项目总产能规模为80 万标准套软体家具产品，第一期预计于18 年年底前竣工投产，项目第一期达产后可增加软体家具产能55 万标准套，有利于缓解公司中长期产能瓶颈，进一步巩固公司龙头地位。
    看好17 年公司经销商门店数与客单价双提升，维持公司买入评级公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，软床及床垫业务推进表明不同品类协同效应显著，一站式服务持续提升客单价；三四线城市经销商门店数量可继续加密，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19 年实现营收62.65、81.41、105.31 亿元，净利润分别为7.86、9.86、12.49 亿元，当前市值对应17 年PE 为27.65 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    产能投放不及预期；房地产增速下行；公司渠道拓展速度不达预期。