内在激励机制到位，各产品线通过事业部制吸引行业内优秀人才，并提供有吸引力的激励机制；外部依托顾家品牌力和渠道力，加速品类扩张，完善全屋大家居配套销售机制，提升客单价；2）外销方面：随着境外大客户战略的铺开，2016 年实现外销收入15.89 亿元，同比增长32.4%，其中功能沙发外销业务表现抢眼。
    境内全渠道战略主动营销，三四线门店持续下沉。顾家销售模式以直营+经销+海外ODM模式，目前境内和境外合计3000 余家门店，其中包括约200 家直营店，通过门店开拓与下沉不断拓展市场渠道，提升品牌渗透率。公司稳步推行面积较大、品类齐全的旗舰店经营战略，满足消费者一站式需求。2016 年旗舰店占比在渠道整体中进一步提高，尤其面积占比提升较快，渠道多元化、全渠道业态取得相对进展。未来公司计划每年新开约1000家门店，净开门店400-500 家。三、四线城市门店数量将持续加密，单店增长和新增门店夯实中长期成长逻辑。
    重视品牌和营销投入，每年销售费用大幅增长，为品牌建立比较强的先发优势和护城河优势。公司过去几年营销费用高速增长，2013-2016CAGR 为28.3%，奠定比较强的先发优势；未来公司收入达到一定体量后，费用率有望稳定甚至下行，提供业绩弹性。
    公司战略发展三步走，未来打造精品宜家。公司将持续拓展多品类战略，欲实现全屋家居一体化。通过聚焦相对有限单品，每个品类聚焦行业尖端水准，单品优势确保品类扩张的根基。公司2017 年预计将进行大家居门店试点，开设1-2 家超大型中国式精品宜家购物中心，并在全国范围进行模式复制，实现大家居战略的华丽实践。
    积极拓展品类，产能稳步提升，软体家居业务坚持卓越，大家居战略初现雏形；我们认为公司具有稳步向大家居万亿市场空间发力的基础。2-3 月我们率先在市场发布公司深度报告《顾家家居：国内软体家居龙头，品牌渠道优势领先；品类稳步扩张，向大家居转型》，点评《顾家家居：签订战略框架协议，拟在嘉兴建立智能家居产业基地，实现全品类大家居产能续航》，点评《顾家家居（603816）年报点评——多渠道多品类发力，收入端快速增长》，公司主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵；尝试开拓大店模式，2018-2020 年公司将持续推进O2O 一体化融合，实现全渠道零售布局。因为公司品类扩张稳步推进，我们维持2017-2019 年EPS 分别为1.84 元、2.46 元、3.29 元，目前股价（53.21 元）对应2017-2019 年PE 分别为29、22、16 倍，给予一年目标价64 元，对应2017 年35 倍PE，维持增持。
    风险提示：由于地产销量下滑可能带来的滞后不利影响。