公司过去收入增速在25%左右，利润增速约10%。16 年与过去对比，表现优异。公司营业收入同比增长30.83%，主要原因是：1）新建基地产能释放；公司现有产能布局得以优化和完善，已基本形成华北、华东、西南（外协）三大基地。2 月与嘉兴市秀洲区政府的战略合作，进一步奠定其中长期产能基础2）公司积极拓展新品类，外销功能沙发（增速约100%，应收帐款增长55%）及内销床类产品（49%）快速增长。
    进一步调整渠道结构、推动渠道下沉。针对消费者"一站式购物“的需求，打造大店运营体系，旗舰店占比在渠道整体中进一步提高，面积占比提升更快。未来预将继续坚持”总体下渠道下沉，开发三四线城市；一二线城市突出店效，开旗舰店”的策略，以每年净增加500 家左右店面的速度推进布局。
    基于软体家居，向定制与全屋“精品宜家”展示模式迈进。
    公司16 年4 月成立顾家定制，开始进入定制领域，目前在生产制造、产品研发、信息化等体系搭建与团队组建方面取得了积极进展；欧美、整体套房、儿童房、书房等新空间产品也在稳步发育和面市过程当中。公司除配套产品外，其他各品类毛利略有下降（高于行业5%以上），未来仍有提价可能、且由于软体家居的自身特点，店铺坪效也有改善空间。
    盈利预测与估值：
    我们预计2017-2019 年，公司分别实现营业收入61.90 亿元、79.90 亿元、102.60 亿元，净利润7.24 亿元、9.20 亿元及11.59 亿元，EPS 分别为1.76 元、2.23 元和2.81 元，对应2017-2019 年PE 分别为28.76 倍、22.65 倍、17.97 倍。首次覆盖给予公司“推荐”评级。
    风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动。