受益工控行业回暖，智能装备&机器人板块一季度订单9.37 亿元，同比增长60.41%，其中通用自动化业务（通用变频器、通用伺服、PLC&HMI）订单增长超80%。通用变频器销售收入2.15 亿元，同比增长75.86%；通用伺服系统销售收入1.33 亿元，同比增长105.88%；PLC&HMI 类产品实现销售收入0.33 亿元，同比增长96.25%。另外电梯一体化业务实现销售收入1.93 亿元，同比增长约 13%，订单也出现超预期的增长。电液伺服系统业务销售收入 0.93 亿元，同比增长 13.47%。
    新能源汽车业务下滑，二季度有望扭转。受到行业补贴政策调整影响，新能源汽车业务实现销售收入 0.44 亿元，同比下滑38.35%，预计二季度起订单会有好转。公司开拓珠海银隆、南京金龙等新客户来弥补了单一客户的波动性。新产品的开发及物流车领域的拓展保证板块增速超30%。乘用车动力总成处于投入阶段，18 年有望批量生产贡献业绩。
    轨交牵引系统领导者，未来发展空间巨大。轨交牵引系统业务实现收入0.46 亿元，同比增长 146.41%，系收入确认原因。目前在手订单5.55 亿元，有望集中于18 年交付，同时前期线路进入维保期，轨交业务迎来高增长。
    投资评级与估值: 我们预计公司17 年到19 年归母净利润为12.01 亿、15.71 亿和20.39 亿元，对应 EPS 为0.72/0.94/1.22 元。
    风险提示：工控行业景气度下行；动力总成研发进程低于预期；