第一季度公司37.73%的高收入增速主要为通用自动化板块所带来，其中，通用变频器同比增长75.9%、通用伺服同比增长105.9%、控制类产品同比增长96.3%，三者合计增长了87%；电梯同比增长13%；由于补贴调整、车型重新申报的原因，新能源汽车同比下滑了38%。两个小的板块中，注塑机小幅增长，增速为13.47%，轨交由于收入确认的原因，同比大幅增长146.41%。
    （二）、Q1 大工控板块订单同比增长60.4%
    通用自动化、电梯和注塑机均可归入大工控板块。该板块第一季度共获得订单8.93 亿元，同比增长60.4%。而大工控板块第一季度共实现收入6.67 亿元，同比只增长46.3%。订单增速快于收入增速，一定程度上为二季度的收入高增长蓄力。
    新能源和轨交第一季度获得订单0.44 亿元，同比下滑54.7%，同样是新能源汽车补贴政策调整所致。
    （三）、毛利率的下降和管理费用率的上升致使净利润增速慢于收入增速
    虽然一季度公司收入增速达37.73%，但净利润增速只有23.54%、扣非后净利润增速只16.33%。原因是毛利率的小幅下滑和管理费用率的上升。
    一季度公司综合毛利率约46.5%，同比下降近两个百分点，原因一方面是毛利率较低的轨交产品占比有所提升，另一方面是竞争之下公司适当调整了产品价格。
    一季度的管理费用比去年同期增长了60%，致使管理费用率提高了超过3 个百分点，主要原因是研发投入、人员成本和股权激励费用增长较快。此外，公司一季度营业外收入增长近70%，主要是软件退税增加以及长春汇通收到拆迁补偿款所致。
    （四）、应收项目结构改善、积极生产应对需求放量
    资产负债表科目方面，应收账款和应收票据共减少1 亿元，这有利于公司现金流的回收；此外，结构也有所改善，应收票据的占比有所提高。
    存货比去年年底新增了1.25 亿元，公司为了应对需求的爆发，在积极的进行采购和生产。
    （五）、静待新能源汽车走出行业淡季
    三大业务板块中，一季度通用自动化板块增长超预期、电梯板块13%的增速也处于最近三年中的较高水平，只有新能源汽车板块的表现由于政策调整的原因与公司年初设定的30%到50%的增速目标有较大的差距。我们认为，进入二季度、三季度后，车企的车型调整、目录申报工作已经完成，将进入批量化生产环节，因此公司的新能源汽车业务将会伴随行业一起，走出淡季，与通用自动化、电梯一起成就公司营业收入的高增长。
    3．投资建议
    2017 年，公司的通用自动化板块将深度受益于制造业的复苏，而储备多年的新能源乘用车和工业机器人也有望获得突破性进展，非常值得期待。我们预计2017 至2018 年公司分别实现每股收益0.75 元和0.91 元。维持“推荐”评级。
    4．风险提示
    各项费用继续保持上升趋势；回款压力增大，现金流转差。