公司17Q1屈光手术实现收入3.27亿元，同比增长36%，主要是全飞秒等高端项目渗透率提升，量价齐升推动屈光业务继续保持超过35%的高增长。此外，公司17Q1视光业务收入达2.79亿元，同比增长32%，继续保持超过30%的快速增长，预计未来随眼健康小屋、视光门诊部等店型布局推进，视光业务仍可继续保持快速增长。
    白内障业务持续恢复，高基数上保持超过25%的快速增长。17Q1白内障业务实现收入2.83医院，同比增长26.2%，相比16Q4白内障业务32.6%的增长，有所放缓，考虑15Q4白内障业务基数较低（15Q4仅增长15.3%）而16Q1基数较高（增长54.9%，是16年白内障业务全年增速最高季度），我们认为，17Q1白内障业务仍处于经营逐步好转的阶段中。
    扣除已收购的定增项目医院并表后， 17Q1内生净利润同比增长26%。公司一季报显示，原定增项目拟收购的沪滨、泰安、九江等9家医院已在一季度并表，预计影响净利润为600万，扣除并表影响，17Q1公司内生净利润增长为26%，符合预期。考虑17Q1同比增速基于16Q1的高基数，我们认为全年内生净利润增长有望超过26%
    财务预测与投资建议
    维持17Q1为公司全年业绩拐点判断，维持“买入”。基于Q1新增并表情况，我们略调高17-19EPS为0.73、0.96、1.23元（原为0.72、0.95、1.22元），同比增长32%、32%和28%，对应17-19PE为44、34和26倍。按照可比公司估值，维持17年53倍估值，一年期目标价38.62元，维持“买入”评级。
    风险提示
    定增不确定性风险，并购整合不及预期风险，管理不能跟上发展速度风险。