平安观点：
    挖掘机专用油缸销售上升,工程机械市场需求回暖。2016 年，公司挖掘机专用油缸的营业收入为5.3 亿元，同比增长30.0%;报告期内，公司挖掘机专用油缸销售13.8 万只，市场仹额在40%以上。我国挖掘机2016 年销量为7.0 万台，同比增长19.3%。
    重型装备用非标准油缸保持平稳增长。2016 年，公司重型装备用非标准油缸的营业收入为5.6 亿元，同比增长8.6%。公司重型装备用非标准油缸用于盾构机、高端海工海亊、特种车辆等领域，其中盾构机专用油缸在国内市场占有率超过70%。
    液压泵阀营业收入大幅增长,新产品实现批量销售。2016 年，公司液压泵阀的营业收入为8330 万元，同比增长2634.8%。公司已成功开収适用于15 吨以下小型挖掘机用的轴向柱塞泵和多路控制阀等产品，幵已批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内主机厂，2016 年累计销售约4000 台套。
    受益于工程机械等下游市场需求回升,2017 年业绩有望显著好转。公司提出2017 年度力争实现营业收入同比增长50%以上;受益于挖掘机等下游行业需求复苏,市场需求将延续好转。公司17 年重大资本支出拟定为1.5 亿元，主要用于子公司恒立液压科技的液压产业基地建设以及德国哈威inline公司工业4.0 相关设备升级改造项目。
    盈利预测与投资建议: 考虑到下游市场需求持续好转，上调盈利预测,预计2017~2019 年净利润为2.37 亿元、3.06 亿元、3.83 亿元，EPS 为0.38元、0.49 元、0.61 元(原2017-2018 年EPS 预测为0.20 元、0.32 元)，对应市盈率为37.9、29.4、23.5倍。公司定位于高端液压元件领域，工程机械等下游市场需求回升, 液压泵阀等新产品发展空间广阔，维持"推荐"评级。
    风险提示: 工程机械等下游市场需求下滑,液压泵阀等新产品发展低于预期等。