另外，公司公告上半年业绩区间指引为5.2-5.9亿元，同比大幅增长33.16 倍-37.76 倍。
    评论：
    1、一季度PDH 和丙烯酸及酯维持高景气，带动公司业绩大增
    PDH 方面，受16 年冬季较为温暖的影响，原料丙烷的价格上涨较为温和，仅在有限的一段时间里触及到了520-530 美元/吨的高点，较往年整体偏低近100 美元/吨。加之春节前后的大宗商品补库行情，丙烯价格处于高位，今年一季度的PDH 整体盈利水平达到了1200-1300 元/吨，与往年二季度的水平基本相当。
    丙烯酸及酯方面，同样是受到春节前后补库行情，以及行业自身供需偏紧等因素的影响，17Q1 的行业有效产能开工率一度接近9 成，为近年来最高。由此催生了此轮暴涨行情。虽然万元对于丙烯酸来说并不能算作高点，但是上一次价格突破万元是在14 年上半年高油价时期实现的。据我们测算，17Q1 丙烯酸平均吨净利超过1500 元。
    2、中期看，丙烯酸行业格局正逐步改善
    当前，国内丙烯酸名义产能300 万吨左右，实际有效产能220 万吨，年消费保持在190-200 万吨的水平上，在SAP、水性涂料等下游终端产品份额提升的带动下，需求预计保持6%左右的增长。从16 年情况看，全年没有新增产能。17 年除上海华谊搬迁装置重启外，预计也没有新增产能。
    此前，丙烯酸行业已经经历了长时间低迷，虽然此轮暴涨激发了中小产能重启的热情，但由于超景气时间偏短，长期停产的竞争力差的中小产能依然重启无望，未来大概率将永久退出行业。即使是三木这样的规模化装置盈利也较为困难，后续不排除出现同业整合。
    17 年2 月下旬，华谊搬迁后的16 万吨新装置试车成功，经历事故的江苏三木装置也在3 月份重启了50%的产能。虽然我们观察到价格应声而落，但也要看到公司目前丙烯酸有效产能国内第一，且是国内同业中唯一一家配套低成本丙烯的企业，估计综合成本比行业平均成本低500 元/吨左右。2016 年在同业情况低迷的背景下，公司丙烯酸及酯销量依然保持了35%以上的增长，其中暗含着控价差、抢份额、促出清的市场策略。如果后面几个季度丙烯酸利润维持在当前的500-600元水平，利润贡献依然可以达到2 亿元左右。
    3、PDH 仍维持高景气，17 年估计贡献5 亿净利以上
    丙烷脱氢制丙烯（PDH 路线）比石油基制烯烃、煤及甲醇制烯烃有明显的成本优势，总体成本区间在油价30-40 美元/桶，相较后几种路线的50-60 美元/桶的成本区间优势明显。
    我们判断未来1-2 年油价主要在50-60 美元波动，丙烷供需依然较为宽松，PDH 成本优势逐步修复。由于传统炼厂石油脑烯烃投放很少，煤制烯烃路线在中油价下投放放缓，而下游需求有约6%的增长，因此聚丙烯供需还将维持相对景气，我们预计PDH 将保持较长时间的景气周期。按照往年1000-1100 元/吨的年均盈利水平估算，全年业绩贡献大概在4.5-5 亿元，由于一季度盈利明显较往年增厚，预计今年PDH 整体业绩贡献在5 亿元以上。
    目前公司增发已经获准，但批文尚未到手。募投项目包括二期45 万吨PDH 装置和12万吨SAP 产能。PDH 装置一般建设期2 年左右，如果公司2017 年初完成增发，预计二期投产时点在2018 年底，投产后公司PDH 总产能将达到90 万吨，届时PDH 的业绩弹性会比较大。
    年产30 万吨聚丙烯粉料项目已经建成。由于丙烯商品市场规模有限，不难看出，在缺乏丙烯调节能力的情况下，很容易造成产量提升但毛利下降的窘境。聚丙烯项目的建成将避免大量丙烯货源冲击市场，显著增加PDH 项目的盈利能力。
    4、SAP 提供成长性，公司作为国内龙头厂商率先发力，拓展速度明显加快，有望迎来高速发展
    2015 年我国SAP 的产能超过110 万吨，但市场份额长期被外资厂商占据，主要厂商有三大雅、丹森、日本触媒、台塑、BASF 等。国内SAP 企业产能较小，且生产工艺不稳定，大多只能抢占中低端市场。未来二胎放开和成人护理用品市场渗透率的提高是SAP 持续发展的根本动力。
    公司是国内唯一拥有SAP 连续化生产专利的企业，且具有自主知识产权。公司现有产能3 万吨，运行较为稳定；二期6 万吨产能于16 年10 月完成设备安装，目前正在试生产。3 期6 万吨产能预计将于17&nb