扭亏为盈主要得益于：1）公司各装置平稳运行叠加新产能投放，产销两旺，分别同比增长26.48%和29.19%。2）主要产品丙烯酸及酯经过市场竞争落后产能淘汰，叠加巴斯夫爆炸、江苏三木停产等突发事件催化，价格一路上涨，丙烯酸及丙烯酸丁酯最高价格均翻倍。3）销售毛利率22.28%，提高13.76 pct，销售净利率达5.73%。
    2.预计2017 年Q1 公司业绩持续改善
    尽管近期丙烯酸及酯价格下滑，公司预计2017Q1 实现归母净利2.3-3.3亿元，环比持续改善，可见公司全产业链、规模优势明显。我们认为丙烯酸及酯价格调整，短期影响公司业绩，但中长期看有利于落后产能出清和行业健康发展。丙烯酸及酯每上涨1000 元，增厚公司EPS 0.36 元。
    3.参股护理品企业，坚定发展SAP 业务，谋取突破
    公司坚定发展SAP 业务，2016 年9 月收购湖南康程护理用品有限公司20%股权并增资，合计投资1 亿元，持有23.56%股权，谋取SAP 业务放量。受益婴儿潮、人口老龄化及进口替代，SAP 市场前景广阔，若进展顺利，公司有望受益。
    4.员工持股价倒挂有支撑，股权激励促增长
    2015 年7 月公司员工持股价15 元，与现价倒挂。2016 年9 月，公司出台股权激励计划与管理层利益捆绑，促增长。
    5.非公开发行获证监会审核通过
    2016 年12 月14 日公司非公开发行获证监会通过。公司拟发行不超过3.77亿股，募集30 亿元，用于45 万吨丙烷脱氢、30 万吨聚丙烯、6 万吨SAP扩建及补充流动资金，底价7.95 元/股。
    6.投资建议：
    我们预计公司2017-2019 年归母净利分别为6.52 亿元、7.06 亿元、7.81亿元，对应EPS 0.81 元、0.88 元、0.97 元，PE 15X、14X、13X；以定增完成后总股本11.77 亿股计（以定增底价计，预计实际少于该股本），EPS 分别为0.55 元、0.60 元、0.66 元，维持“推荐”评级。
    7.风险提示：
    产品价格大幅波动、SAP 下游市场开发进度不及预期