同时由于下游需求较好，装置运行稳定，公司预计2017Q1 净利2.3-3.3亿元，同比大幅增长（2016Q1 为297 万元）。
    丙烯酸及酯景气回升，业绩大幅改善
    丙烯酸及酯业务全年实现收入40.0 亿元，同比增长32%，其中国内销量同比增长34.5%，国外销量同比增长42.5%；去年下半年以来，丙烯酸价格持续反弹，以华东市场为例，2016 年全年均价为6431 元/吨（含税，下同），下半年均价为7446 元/吨，同比大涨35%，相应地，公司该业务2016H2毛利率大幅上升至27.3%（全年为22.1%），进而带动公司整体业绩大幅改善。高分子乳液/颜料中间体分别实现收入3.4/1.3 亿元，同比增长14.1%/51.5%，毛利率也有不同程度的改善。
    SAP 业务有望迎来快速发展
    2016 年公司SAP 业务实现收入0.53 亿元，盈利情况有所改善（毛利率提升8.1pct 至-14.7%），公司目前已经成功成为福建恒安、湖南康程等国内主流客户的供应商，市场影响力稳步提升，正积极开拓国外市场，伴随SAP二期6 万吨产能逐步释放及恒安等下游客户认证完成，该业务后续有望进入快速发展期。
    PDH 项目盈利前景向好
    2016 年子公司卫星能源实现收入19.1 亿元（YoY 241%），净利1.6 亿元（去年为-1.6 亿元），其中下半年实现净利1.5 亿元。另一方面，公司配套30 万吨/年聚丙烯装置（部分与PDH 二期项目配套）有望于近期投产，受益于下游汽车、家电等领域的高景气，也将成为公司后续新的利润增长点。
    同时，在乙烯裂解原料轻质化及煤炭、原油价格上涨的背景下，PDH 成本优势有望逐步凸显。
    维持“增持”评级
    卫星石化传统业务丙烯酸及酯竞争优势突出，公司近年来持续拓展产业链，SAP 等高附加值产品进口替代前景广阔；PDH 业务与盈利情况良好。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.85、1.19 元的预测（未考虑增发对公司股本和盈利的影响），维持“增持”评级。
    风险提示：新业务发展不及预期风险，核心技术失密风险，下游需求下滑风险。