景气度有望维持：目前国内产能249 万吨，有效产能为183 万吨。而需求15 年为166 万吨，预计16 年达到180 万吨以上，未来还将保持7%左右的增长，供需已经偏紧。即使未来华谊搬迁的16 万吨投产，三木14 万吨复产，丙烯酸的需求增量也能消化产能冲击。同时，丙烯酸行业集中度已非常高，生产企业仅有11 家，有效产能前4 大企业的集中度已经超过60%，目前也没有新产能规划。因此我们认为，丙烯酸行业的景气度有望维持。
    PDH 景气度有望提升：根据我们报告《丙烷脱氢有望迎来新一轮景气周期》中判断，油煤路线的成本支撑，和石化轻质化导致的供给收缩，都会导致丙烯价格维持高位，而丙烷将长期弱势，PDH 盈利有望恢复11 年高点。公司具备45 万吨PDH 产能，价差每扩大1000 元，利润提升3.8 亿元。
    财务预测与投资建议
    基于价格预测， 我们上调公司2016-2018 年每股盈利EPS 预测到0.39/1.44/1.73 元（原预测0.23/0.87/0.92 元），考虑定增完成摊薄后17/18年EPS 为1.10/1.25 元（以目前股价计算）。按照可比公司17 年14 倍市盈率，上调目标价到15.40 元（摊薄后，原目标价14.79 元），给予买入评级。
    风险提示
    油气价格大幅波动；丙烯酸及酯供需改善低于预期；SAP 项目推进低于预期。