其中，四季度，公司实现营业收入和归属上市公司股东净利润 19.0 亿元和 2.12 亿元，分别同比+97.77%和+199.54%，环比+48.87%和+154.84%。2017Q1，公司预计归属于上市公司股东净利润 2.3-3.3 亿元，继续保持高增长，超出市场预期。
    丙烯酸及酯行业景气回升，带动公司业绩大幅增长。2016 年下半年，丙烯酸及酯行业经历了 2 年的低迷期后，全产业链库存低位，下游需求本已推动价格上涨，加上 9 月初华谊金山厂区搬迁减少供给约 7%，10 月中旬巴斯夫装置事故停产催化丙烯酸及酯价格飞涨，企业盈利大幅提升。短期，华谊装置复产在即，其他之前关停装置也有重启，行业库存有所积累等因素压制下，产品价格或继续走弱；但中期看，下游 SAP、粘胶剂和涂料领域需求增速仍快，没有新增供给的情况下，行业景气拐点到来确立。
    PDH 项目有望维持高盈利，PP 短期有压力但中期无虞。公司目前 PDH产能 45 万吨，在建二期 45 万吨，配套 30 万吨聚丙烯装置于 16 年建成，将于 Q2 投产。随着国际油价反弹，国际气价保持低位，油气比价上升对以轻烃为原料的 PDH 项目的竞争力提升，项目有望维持较高盈利。聚丙烯方面，根据 IHS 预计，2016-2021 年，中国聚丙烯需求年均增长 6.6%，同期产能年增长 7.6%，其中，2017 年供应压力最大，聚丙烯开工率降至84%左右，但仍属于较高水平，且 2017 年后新增产能减速也有利于景气保持高位。
    SAP 和纸尿裤 2017 年有望放量。“二胎”政策和人口老龄化推动国内卫生用品需求快速增长，预计未来 3 年国内纸尿裤和成人失禁用品消费量年均增长 15%和 16%，进而带动国内 SAP 需求年均增长 12.4%。而公司为国内唯一一家有连续化生产 SAP 专利的企业，已成功成为福建恒安、湖南康程等国内主流客户的供应商。随着海外客户认证的通过，以及与下游纸尿裤企业合作开发新产品将有利于公司 2017 年 SAP 销量的提升。
    风险提示。1.丙烯酸及酯行业需求下滑，复产装置增加导致价格短期大幅下滑的风险；2.SAP 销售不畅的风险；3.PDH 行业扩张过快导致盈利下降超出预期的风险。
    盈利预测及估值。丙烯酸及脂行业景气处于底部向上运行过程中，公司丙烯酸及脂盈利有望维持较高水平，2017 年 PP 项目将贡献新增盈利点，油气价格比抬升驱使下，PDH 项目盈利有望维持较好水平。鉴于此，我们调高公司 17-18 年 EPS 预期至 0.86/1.01 元（原为 0.55/0.65 元），新增 19 年预期 1.13 元，当前股价对应 PE15/13/11 倍，维持“买入”评级，目标价 16.83 元。