一季度毛利率为24.83%，同比下降2.16 个百分点，主因系部分在建工程转固，麦草畏价格同比有所下滑，及部分原材料价格上涨。
    草甘膦、菊酯产品发力，除草剂、杀虫剂销售数据好转。一季度销售杀虫剂3242 吨，均价16.56 万元/吨，去年均价为16.18 万元/吨，预计功夫菊酯、联苯菊酯等主要杀虫剂涨价对一季度有所贡献；销售除草剂10995 吨，均价为3.34 万元/吨，去年均价为2.61 万元/吨，预计主要为草甘膦量价齐升贡献，从均价明显上涨推测麦草畏销量同比或有所提升。
    从周期到成长，短期成长看麦草畏，新增20 亿投资保证成长持续性。如东二期进展顺利，部分在建工程转固，预期首期1 万吨麦草畏近期投产，未来2 年公司将建成2.5 万吨麦草畏产能，以全球麦草畏龙头身份，优先受益转基因新需求打开带来的红利。4 月13 日公司公告将新增20 亿投资，建成以1.15 万吨/年杀虫剂（菊酯为主）、1000 吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂为主要规模的新项目，未来几年资本开支力度之大前所未有，开启快速、持续成长之旅。
    维持盈利预测，维持“买入”评级。我们暂维持盈利预测不变，预计2017-2019 年营业收入为40.29、50.95、54.60 亿元，归母净利润为6.10、7.78、8.98 亿元，当前股价对应PE 分别为18X/14X/12X。考虑（1）油价及农产品价格低位，行业未来复苏弹性较大，（2）作为中化集团子公司，国企改革预期较强，（3）公司成长有望快速、持续，维持“买入”评级。
    风险提示：麦草畏投产不顺利，转基因推广低于预期。