农药生产经营一季度进入旺季，市场供应和需求回暖，加上原材料价格上涨，公司大部分菊酯杀虫剂产品价格有所上涨，其中公司大吨位菊酯产品——功夫菊酯市场价自去年11 月份至今累计上涨20%以上，达到约17 万元/吨，有助于公司业绩提升。
    除草剂价格平稳，产品销量有所提升
    公司除草剂为草甘膦和麦草畏两大品种，产能分别为3 万和5000 吨/年，一季度公司除草剂实现销量1.1 万吨，营业收入3.7 亿元。公司草甘膦一季度上海港FOB 价3500-3600 美元/吨，麦草畏市场价自去年中以来维持在11 万元/吨左右，目前公司除草剂价格平稳，虽然均价较去年同期小幅下滑，但通过以量补价的形式，一季度公司除草剂业务依然保持稳中有增的态势。
    看好下半年麦草畏放量，全年业绩增长可期
    公司如东二期总投资19.8 亿元，其中2 万吨/年麦草畏项目预计今年上半年建成运行。截至一季度末，公司在建工程较期初减少40.1%，固定资产则较期初增加63.3%，达到14.2 亿元，显示如东二期进展顺利。孟山都最新财报显示，耐麦草畏转基因大豆种子推广超预期，预计2017 年美国种植面积达到1800 万英亩，有望带来麦草畏原药需求增量0.53~1.1 万吨，随着下半年公司麦草畏产能的释放，全年业绩增长可期。
    项目投资速度加快，奠定公司未来成长基础
    公司近日宣布20.2 亿元的新一轮项目投资计划，根据审批进度预计，新项目建设有望与如东二期无缝接轨。公司将进一步扩大菊酯类农药规模，完善杀虫剂产品种类，同时加强除草剂和杀菌剂业务，实现产品系列化和逐步高端化，项目建成投产后，预计年均营业收入为15.41 亿元，有助于将公司打造成国内领先、国际知名的综合性农化企业。
    盈利预测及估值
    预计公司2017-2019 年归母净利润分别为5.66 亿、7.28 亿、8.31 亿元，同比增长28.8%、28.6%、14.2%，对应EPS 为1.83 、2.35、2.68 元，当前股价对应PE 为19 倍、15 倍、13 倍。看好公司未来的经营发展，维持“买入”评级。
    风险提示
    主要产品价格下跌、转基因作物推广不及预期、如东二期建设不及预期。