维持"买入"评级。2016年下半年以来菊酯下游需求逐步恢复，同时国内环保治理力度加强，部分菊酯中间体生产商开工不稳，中间体供应量减少、价格上涨明显；推动菊酯产品价格上涨，扬农化工具备完整菊酯产品产业链，成本优势显著，公司一季度杀虫剂业务销售及盈利规模大幅提升。而公司除草剂产品（麦草畏、草甘膦）主要直供海外大客户，农药行业景气自去年下半年以来逐步回暖，一季度客户采购量和采购价格均稳中有增。公司期间费用率基本持稳，而投资净收益因理财收益增加而同比增加，对净利润增长也有助益。
    公司南通二期项目中10000吨/年麦草畏产品已经于今年4月进入生产阶段，孟山都在其最新财报中披露其抗麦草畏转基因大豆种子及麦草畏制剂推广进度良好（将2017年美国抗麦草畏转基因大豆种子推广种植计划由前期的1500万英亩提升至1800万英亩），全球麦草畏需求快速增长可期。公司是国内麦草畏龙头企业，产品将主供海外大客户，订单保障性强，随着新增麦草畏产能的达产，将贡献公司2017年重要增量。
    公司近期公布了总投资约20.22亿元的南通三期建设规划，伴随公司南通二期、三期项目的推进和产品的陆续投产，将为公司长期成长性提供保障。 我们维持公司2017~2019年EPS分别为1.86、2.34、2.82元的预测，维持"买入"的投资评级。
    风险提示：下游转基因作物推广进度不达预期风险，项目建设进度不达预期风险。