公司子公司江苏优嘉计划投资一批重大项目，包括11,475 吨/年杀虫剂（拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲）、1,000 吨/年除草剂（苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能）、3,000 吨/年杀菌剂（丙环唑、苯醚甲环唑）和2,500 吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目，项目报批总投资估算值为202,181 万元，其中建设投资估算值为186,000 万元，优嘉公司将利用借款、自筹等多种方式筹集资金。项目建设期暂定为3 年。项目建成投产后，预计年均营业收入为15.41 亿元，总投资收益率18.40%，项目投资财务内部收益率（所得税后）18.08%。
    新投资和如东二期将再造一个扬农，大概率营收翻番。如东二期设计产能约2 万吨以上（以南通政府网公开的环评受理公示公开的材料来看，主要产品包括：50 吨/年避蚊胺、300 吨抗倒酯、20000 吨/年麦草畏原药、1000 吨/年吡唑醚菌酯、2600 吨/年拟除虫菊酯及相关副产品14 个副产品99600 吨），投产后营收预计将在15~20 亿元/年。加上此次新投资（收入15.41 亿元/元），合计年收入预计将达到30~35 亿元。届时公司收入将翻番，公司大概率将成为中国农药企业百强榜首。
    短期关注麦草畏业务，紧跟孟山都步伐持续推广。扬农目前拥有5000 吨麦草畏产能，2017 年将随如东产能释放后持续上量，坐稳全球龙头。国内短期预计无大量新产能进入（从上海CAC 调研的结果看来主要厂商均将新产能投入在草胺膦上）。目前孟山都主推Roundup Ready II Xtend 产品已经通过多地审批，从孟山都的计划中也可以看出公司将此系列产品作为未来的主要重点产品，随着此产品的持续推广预计麦草畏将迎来需求量的迅速上升期，扬农作为麦草畏全球龙头之一将充分受益。
    中化农药业务整合可能加速，扬农具备外延拓展的机会。扬农化工目前实际控制人为中化集团，中化集团在农化投入品方面产业链完整、综合实力居全国第一。根据全球农化网信息目前集团已经开始推进农化板块的整合。我们认为中化的农药业务在宁高宁入驻之后存在内部整合、外部成长的机会，扬农作为集团内优质的农药研产销一体平台大概率将受益。
    风险因素：1）麦草畏推广不及预期；2）如东二期及新项目进展低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。2016 年农化投入品市场整体疲弱，公司盈利与2015 年基本持平，因此调低2017 年原预测值；同时，公司质地良好、研产销完善，产品布局有很强的成长空间，再考虑到股东换帅可能带来外延式成长机会，我们对公司未来增速充分看好。我们预测公司2017/18/19 年归母净利润分别为5.34/7.25/9.53 亿元（原2017/18 年预测数为7.20/8.50 亿元），对应EPS 分别为1.72/2.34/3.07 元（原2017/18 为2.32/2.74 元）。考虑到新项目带来的长期成长，用可比估值法给予公司2017 年30 倍PE，上调目标价到50.00 元，维持“买入”评级。