全年公司杀虫剂业务实现营收16.3 亿元，同比增长3.2%，毛利率27.5%，同比下降2.2 个百分点，主要受盈利能力强的卫生菊酯销售下滑所致。除草剂业务实现营收10.3亿元，同比下降15.2%，毛利率24.1%，同比下降1.4 个百分点，主要由于2016年草甘膦和麦草畏的均价同比下跌。在困难的市场局面下，2016 年公司总体保持稳中向好的发展态势，凸显公司良好的经营管理水平和抗风险能力。
    菊酯业务竞争力强，部分产品需求旺盛，存在涨价预期
    公司是全球拟除虫菊酯杀虫剂龙头，是国内唯一从原料、中间体到菊酯原药的农药生产企业，产业链配套优势明显，公司卫生菊酯国内市场占有率约为70%，全球市场份额30%。当前公司部分菊酯产品需求旺盛，存在涨价预期，其中大吨位功夫菊酯市场价自去年11 月份至今累计上涨20%以上，达到17 万元/吨，公司业绩有望增厚。
    如东二期推进顺利，麦草畏有望助推公司业绩再上新台阶
    公司如东二期总投资19.8 亿元，报告期末公司在建工程增加8.27 亿元，目前项目整体推进较快，其中2 万吨/年的麦草畏产能预计上半年建成运行，届时公司麦草畏总产能将达2.5 万吨/年，成为全球第一大麦草畏供应商。公司麦草畏产品主要供应国外大客户，盈利能力强，随着耐麦草畏转基因作物的推广，全球麦草畏市场需求空间将打开，有望助推公司业绩再上新台阶。
    理财及汇兑收益增加，子公司获评高新技术企业，对公司具有积极影响2016 年外汇市场波动幅度较大，公司通过加强市场研究，控制外汇结汇节奏，全年取得汇兑收益5344.7 万元，同比增长21.5%。同时，公司加大理财投资金额，取得理财收益8082 万元，同比增长62.9%。2016 年控股子公司优嘉公司取得高新技术企业证书，所得税按15%征收，将对公司业绩产生积极影响。
    盈利预测及估值
    公司菊酯业务经营稳健，草甘膦业务景气度回升，麦草畏市场前景广阔，如东二期打开公司未来成长空间。预计公司2017-2019 年归母净利润分别为5.66亿、7.28 亿、8.31 亿元，同比增长28.8%、28.6%、14.2%，对应EPS 为1.83 、2.35、2.68 元，当前股价对应PE 为20 倍、15 倍、13 倍。维持“买入”评级。
    风险提示
    耐麦草畏转基因作物推广不及预期，如东二期项目建设不及预期