其中Q4 营业收入为3.91 亿元，同比增长12.73%，增速高于前三季度，归属母公司股东的净利润0.53 亿元，同比增长79.35%，利润增速远高于收入增速。
    产品升级推动毛利上升明显，费用率略有下降。2016 年公司销售毛利率为41.25%，同比提升1.53%，其中酱醋调味品毛利率42.55%，同比提升1.38%，毛利率处于历史最高水平，主要受益于公司产品升级，高端产品增长快于平均增长，同时，公司在16 年对19 个主导产品进行价格调整，平均提价9%左右。公司高端灌装线项目预计2017 年下半年可以投产，受益产品升级我们判断公司2017 年毛利率有望继续提升。公司期间费用率为26.44%，同比略降0.08%。其中销售费用率同比上升0.53%，管理费用下降0.07%，财务费用下降0.54%，主要系银行借款减少所致。
    酱醋调味品表现亮眼，公司聚焦重点单品。2016 年酱醋调味品实现收入13 亿元，同比增长14.2%，超公司2016 年计划增速；料酒类产品销售1.37 亿元，约占年销售额的11%，同比增长17%，增幅领先；酱类和酱油均增长13%；醋类产品同比增长12%；白醋品类同比增长8%。
    公司聚焦重点单品，着力打造“A+X”的产品战略定位。2016 年进一步提升了A 产品的市占率，并且继“A 陈”主导产品销售过亿后，“B香”又实现销售过亿。
    投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.41 元、0.49元，对应PE 分别为32X、26X、22X。公司是我国食醋行业龙头企业，产品升级和营销升级持续推进，维持“增持”评级。
    风险提示：原材料价格波动；食品安全事件