公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：公司拟以2016 年12 月31 日总股本60,273.80 万股为基数，每10 股派发现金股利0.85 元（含税）。
    投资要点：
    提价效果逐渐显露，调味品增长好于2015 年 2016 年，公司实现营收14.47 亿，同比增长10.86%。其中酱醋调味品实现营收13 亿，同比增长14.20%，较2014 年（+9.53%）和2015 年（+9.80%）有明显提升。另外，料酒类产品营收同比增长17%，酱类和酱油营收均增长13%。2016年6 月份，公司对19 款主力产品提价9%，基本覆盖了成本的上涨，带动全年酱醋调味品毛利率增长1.38 pct 至42.55%。
    2015 年投资收益非常态化降低净利率，2017 年影响有望消除 2016年，公司实现净利润1.68 亿，同比减少29.18%；净利率为11.63%，同比降低了6.57 pct。主要原因在于2015 年公司转让百盛商城股权确认了1.4 亿元投资收益。我们认为，随着2016 年投资收益正常化，对2017 年净利率影响有望消除。另外，2016 年公司期间费用率为26.44%，基本保持不变。其中销售费用率增加了0.52 pct，销售费用率减少了0.54 pct。
    恒顺是镇江香醋龙头企业，拥有较高的行业护城河 目前我国食醋产值约100 亿元，在调味品品类中仅次于酱油和味精。不同于酱油等其他调味品，我国食醋具有较强的地域特性，主要可分为山西陈醋、镇江香醋、福建永春老醋和阆中保宁醋，消费者在消费过程中倾向于将代表品牌与地方名醋联系在一起。恒顺醋业是镇江香醋的代表企业，目前可以生产镇江香醋的企业只有10 家左右，公司在这些企业中占据绝对的竞争优势，形成了较高的竞争壁垒。虽然最近海天公告收购了一家镇江醋企，但是我们认为对恒顺而言并不会构成太大威胁。一来，海天收购的标的规模太小；二来，恒顺在消费者心中，就是镇江香醋的代表，这种品牌印象短期内难以被替代。
    盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级 我们预测 2017/18/19年EPS 分别为0.36/0.42/0.50 元，对应2017/18/19 年PE 为 30.49/25.97/21.90 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示： 1）费用控制不达预期；2）市场拓展不达预期。