恒顺醋业是镇江香醋的代表企业，目前可以生产镇江香醋的企业只有10 家左右，公司在这些企业中占据绝对的竞争优势，形成了较高的竞争壁垒。
    虽然最近海天公告收购了一家镇江醋企，但是我们认为对恒顺而言并不会构成太大威胁。一来，海天收购的标的规模太小，海天仅出资2000 万元；二来，恒顺在消费者心中，就是镇江香醋的代表，这种品牌印象短期内难以被替代。
    产品提价有望带动2017 年业绩增长加快 2016 年6 月21 日，公司发布公告，宣布在未来3 个月内上调经典醋系列（共19 个单品）价格，调价平均幅度在9%左右，该部分产品2015 年销售额约为5亿元。由于公司产品的差异性较强，因此适当的提价对于公司业绩具有直接拉动作用。从三季度情况来看，公司营收已经有所体现。我们认为，提价对业绩的推动作用的全部释放将在2017 年，从而有望带动2017 年业绩较快增长。
    费用控制一直是公司弱处，关注其未来变化情况 由于公司体制的原因，公司费用控制一直是市场诟病之处。公司的毛利率水平和海天差不多，但是净利率水平仅为海天的一半不到。如果公司能够在费用控制上有所加强，则盈利能力有望得以进一步改善。
    盈利预测和投资评级：维持“增持”评级 预测2016/17/18 年EPS 分别为0.28/0.35/0.39 元，对应2016/17/18 年PE 为41.31/33.03/ 29.44 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：提价对销量影响不达预期，费用控制不达预期，市场拓展不达预期。