单就Q3来看，公司实现销售收入3.62亿元，同比增加16.69%（房地产确认收入1000多万影响），其中调味品主业收入3亿元，同比增加9.7%，实现归母净利润0.41亿元，同比增加39.78%，扣非为0.36亿元，同比增加28.57%。 
    Q3调味品主业保持稳健增长，主力色醋和料酒表现较为亮眼。Q3公司调味品主业收入3亿元左右，同比增速9.7%，和上半年10%左右基本持平，保持稳健增长，其中主力色醋增长15%，身为转型升级的拳头产品表现亮眼，白醋仍受上半年份更换换包装和调价影响，增速相对放缓，预计6%左右，料酒随着新产能逐步释放，增速快于上半年，预计达到13%。另外，公司高端产品三季度预计增速10%左右，继续保持较快增长水平，但目前占比仍相对较低，全年预计5000万左右。
    Q3调味品毛利率小幅提升，期间费用率整体平稳。Q3公司综合毛利为40.10%，同比提升1.96个百分点，主要原因来自于产品结构升级和生产效率提升。费用率方面，Q3公司销售费用率和管理费用率分别同比提升0.35、0.05个百分点（扣除房地产收入影响则提升更明显），表明公司继续加大投入，公司财务费用率持续降低，相比去年同期减少0.61个百分点，从而公司净利率同比提升1.86个百分点至11.21%。展望全年，公司年初指引调味品主业收入增长10%、利润增长15%，前三季度调味品利润实际增长超过27%，四季度提价带来的业绩反映有望开始显现，且旺季需求提前，预计全年仍能保持25%以上的增长。     
    集团、高管增持彰显坚定信心，期待国企改革突破发展瓶颈。（1）2016年1月16日大股东恒顺集团累计增持公司股份0.80%（均价11元左右.），同时承诺6个月内不通过二级市场减持，2016年2月26日公司管理层也首次进行增持，并于5月5日完成增持计划，累计买入公司总股本的0.21%（综合成本10元左右）。集团和管理层的积极增持，一方面是市值管理和股价稳定的需要，另一面也彰显出对公司未来发展的坚定信心。（2）2014年公司新管理层换届完毕，加速聚焦主业、加大投入，不过公司长久以来国企作风浓郁，缺乏有效的激励机制、执行力严重不足，加大投入或许可以达到短期改善的目的，但没有持续性，改变机制才是根本和长久之计。在当前江苏省国企改革进程加速推进下，期待公司通过混改突破发展瓶颈。
    目标价13.2元，维持"买入"评级。食醋行业空间大、消费升级潜力足，公司身为食醋龙头、品牌力强，目前收入规模仅10亿出头，具有巨大的提升空间，且在料酒市场突破可期（很多消费品公司上市时都过了高增长期，恒顺目前体量仍然很小，是有可能享受到高增长的）。当前公司营销改革已经产生一定效果，期待后续员工或渠道利益更深度绑定。公司股价单纯以PE角度看偏贵，不过隐含了改革预期带来的回归调味品合理净利率和龙头品牌价值，同时管理层真金白银增持彰显坚定信心，60亿以下可坚定进行布局，看好公司中长期价值。预计公司2016-2018年实现EPS分别为0.26、0.33、0.40元，目标价13.2元，对应2017年40倍PE，维持"买入"评级
    风险提示：食品安全问题、市场拓展和新品推广不及预期。