其中，Q2 实现营收3.35 亿，同比增长6.21%；归母净利润0.40 亿，同比增长12.48%；扣非归母净利润0.38 亿，同比增长1.84%；基本每股收益为0.07 元。上半年业绩出现大幅度下滑主要系投资收益减少，15H1 投资收益1.44 亿，16H1 投资收益仅15.3 万元，主要是去年一季度转让百盛商城股权所致，虽然短期直接减少了公司租金收入，但长久看有助于公司聚焦主业，全力发展调味品业务。
    2.聚焦“调味”主业，高端产品实现高速增长
    酱醋调味品业务销售收入6.46 亿，同比增长10.23%；实现毛利2.71 亿，毛利率41.98%，同比增加0.28%；调味品净利润增长27.37%。公司上半年亮点：1）主打品类增速亮眼：公司酱醋调味品共七大品类：色醋、白醋、料酒、酱、酱油、酱菜、香油，H1 色醋同比增长达14%；2）产品升级带动毛利提高：公司主打高端产品为3 年陈、6 年陈，预计全年收入约5000 万，同比增长50%，毛利率可高达50%；3）优化产品结构：公司不断削减产品数量，由200 多个品种减少到100 多个产品，突出主打单品，目前有4 个色醋、1 个白醋、1 个料酒单品年收入过亿。我们认为，随着公司前期剥离地产业务、优化产品结构、激励基金等系列调整，公司已开启核心业务上升通道。
    3.经典系列上调价格9%，预期17 年增加2000 万净利
    公司6 月21 日公告，未来三个月经典系列19 个单品加价9%，该部分产品15 年实现5 亿销售额。经典系列包含的单品有:恒顺香醋、镇江香醋、K 型镇江香醋、恒顺陈醋、镇江陈醋、金优香醋、酿造白醋、9 度米醋、6 度白醋等。公司在淡季提价，且提价产品是公司主打产品，我们预期不会对销量产生负面影响，预计10 月份终端价上调工作全部到位，我们保守估测，除去销售费用，可为16Q4 贡献约500 万净利润，17 年全年至少贡献2000 万净利润。
    4.投资建议：
    基于下半年公司产品结构的调整及渠道进一步的拓展，以及高毛利的高端产品的持续放量以及较高的业绩弹性，预计16~18 年EPS 分别为0.24、0.35、0.41 元，给予目标价13.3 元，首次评级给予“推荐”评级。
    5.风险提示：
    食品安全风险；产品结构调整风险。