符合我们的预测。
    投资建议及盈利预测。我们认为食醋行业集中度低，消费升级显著。公司作为四大名醋之首，产品定位清晰，聚焦香醋，品牌力较强，地产业务逐步剥离，营销改革逐步推进，成立激励基金，国企改革值得关注。参考公司2013 年产品调价之后，市场销售增长主要来自于主导产品量的增长和高端产品量的增长，公司2016 年三季度为逐步提价，预计2016年Q4 开始公司有望实现产品的量价齐升，我们维持公司盈利预测，维持2016-18 年的EPS为 0.25、0.31、0.38 元/股，对应PE 为46、37、30 倍，维持“增持”评级。
    净利润增速快于收入增长。报告期内，公司酱醋调味品实现营业收入6.46 亿元，同比增长10.23%；其中，色醋同比增长14.27%；毛利率41.53%，比去年同期增加0.48%，其中，酱醋调味品毛利率41.98%，同比增加0.28%。
    继续推动营销改革，计提600 万激励基金。报告期内，公司销售费用率17.31%，比上年同期增加1.64%，主要是因为促销费用翻倍。管理费用率10.18%，比上年同期增加1.53%，主要是因为本期计提了600 万激励基金，上年同期没有计提。
    提价收入用来推广产品，有望带来量价齐升。公司为加强渠道管控，规范渠道价格、强化终端投入力度，根据目前市场情况及公司产品的供求状况，公司于第三季度内上调经典醋系列19 个单品的价格，调价平均幅度在9%左右。该部分产品2015 年销售额约为5 亿元。
    公司此次提价后，提价带来的收入及利润增加可能以费用的形式加大市场推广，进一步提升公司产品的销量，带来量价齐升的局面。
    催化剂：国企改革、醋饮料销售超预期。
    风险提示：原材料成本上涨，销售不达预期。