单就Q2来看，公司实现销售收入3.35 亿元，同比增加6.21%，实现归母净利润0.40 亿元，同比增加12.48%，扣非为0.38 亿元，同比增加2.71%。
    上半年调味品主业保持稳健增长，主力色醋和高端产品表现亮眼。上半年公司调味品主业收入6.46 亿元，同比增长10.23%，其中主力色醋增长14.27%，身为转型升级的拳头产品表现亮眼，白醋和料酒产品由于4、5 月份更换换包装和调价影响增速放缓，其中白醋10%不到、料酒11%左右，从而也导致公司单Q2 调味品整体收入增速相对放缓，我们预计随着料酒5 万吨新产能的逐步投产、白醋2 万吨的扩建完成以及对于产品调整的消化，下半年增速将逐渐恢复。另外，公司高端产品继续保持较快增长，上半年增速预计13%左右，其中3 年陈增速超过50%，6 年陈增速超过25%，但目前占比仍相对较低，全年预计5000 万左右。
    上半年调味品毛利率小幅提升，持续加大投入造成费用率提高。上半年公司调味品业务毛利率水平为41.98%，同比提升0.28 个百分点，主要原因还是来自于产品结构升级。费用率方面，上半年公司销售费用率和管理费用率分别同比提升1.64、1.53 个百分点，单Q2 来看，公司销售费用率和管理费用率分别同比提升个1.71、1.81 个百分点，表明公司继续加大投入，也造成二季度利润增速慢于收入增速，但由于财务费用率持续降低（同比降低0.72 个百分点），同时所得税率较低影响，净利率水平还是高于去年同期，达到11.84%，创单季新高。
    展望全年，公司年初指引调味品主业收入增长10%、利润增长15%，上半年调味品利润实际增长超过27%，下半年随着营销投入的继续加大，费用投放可能会相应增加，但同时提价带来的业绩反映有望开始显现（主要在四季度），预计全年仍能保持20%以上的增长。
    集团、高管增持彰显坚定信心，期待国企改革突破发展瓶颈。（1）2016 年1 月16 日大股东恒顺集团累计增持公司股份0.80%（均价21 元左右.），同时承诺6 个月内不通过二级市场减持，2016 年2 月26 日公司管理层也首次进行增持，并于5 月5 日完成增持计划，累计买入公司总股本的0.21%（综合成本19.45 元）。
    集团和管理层的积极增持，一方面是市值管理和股价稳定的需要，另一面也彰显出对公司未来发展的坚定信心。（2）2014 年公司新管理层换届完毕，加速聚焦主业、加大投入，不过公司长久以来国企作风浓郁，缺乏有效的激励机制、执行力严重不足，加大投入或许可以达到短期改善的目的，但没有持续性，改变机制才是根本和长久之计。在当前江苏省国企改革进程加速推进下，期待公司通过混改突破发展瓶颈。
    目标价13.2 元，维持“买入”评级。食醋行业空间大、消费升级潜力足，公司身为食醋龙头、品牌力强，目前收入规模仅10 亿出头，市值仅60 亿左右，具有巨大的提升空间，且在料酒市场突破可期（很多消费品公司上市时都过了高增长期，恒顺目前体量仍然很小，是有可能享受到高增长的）。当前公司营销改革已经产生一定效果，期待后续员工或渠道利益更深度绑定。公司股价单纯以PE 角度看偏贵，不过隐含了改革预期带来的回归调味品合理净利率和龙头品牌价值，同时管理层真金白银增持彰显坚定信心，60 亿以下可坚定进行布局，看好公司中长期价值。预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.26、0.33、0.40 元，目标价13.2 元，对应2017 年40 倍PE，维持“买入”评级
    风险提示：食品安全问题、市场拓展和新品推广不及预期。