”点评：（1）本次提价主要是针对主力色醋品种，几乎覆盖了其全线产品，白醋及料酒产品通过更换新包装前期已经完成价格体系调整，提价产品占公司调味品总体收入的40%左右，不同产品出厂价调整幅度从5%到15%不等，平均提升幅度为9%。（2）提价的原因一方面是由于原材料、人工成本上升导致的正常提价需求（公司上次提价时间为2014 年一季度，行业惯例一般2-3 年提一次价），另一方面是公司想通过提价手段来强化终端的建设和投入。（3）就提价节奏看，将在未来三个月内完成，但主要会集中在中秋旺季临近前的8、9 月份，所以提价带来的业绩报表反映主要会在四季度后逐步显现（即影响主要在明年），带动公司毛利率和净利率水平的提高，不过提价预期可能会造成经销商事先囤货，对公司三季度及下半年的整体收入产生一定的拉动作用。小幅上调盈利预测，预计16-17 年净利润分别为1.56、2.0亿元，12 个月目标价13.2 元，对应2017 年40 倍PE，维持“买入”评级。当前公司营销改革已经产生一定效果，期待后续员工或渠道利益更深度绑定。目前公司股价单纯以PE 角度看偏贵，不过隐含了改革预期带来的回归调味品合理净利率和龙头品牌价值，同时管理层真金白银增持彰显坚定信心，60 亿以下可坚定进行布局，看好公司中长期价值。
    Q2 公司调味品业务平稳增长，下半年关注营销改革持续推进及高端醋品和料酒产品快速增长。二季度公司调味品业务继续保持平稳增长，预计增速10%左右，下半年重点关注公司营销改革的持续推进及高端醋品和料酒产品的快速增长。（1）营销一直是公司的短板，营销改革工作从去年已经开始，今年公司成立了新的营销中心，并聘请了市场营销专家对公司的产品和营销进行精准定位，同时将对营销的组织架构进行调整，下半年定位完成后公司会加强宣传投入，值得持续关注。（2）公司高端醋产品保持快速增长（其中3年陈、6 年陈目前增速均在50%以上），随着10 万吨高端募投产能今年底投产，高端占比短期内有望从去年的14%提升到20%以上；公司料酒新产能第一期5 万吨正式建成，5 月底进行投产，满产对应5 亿元以上收入，目前公司料酒产品供不应求，行业需求旺盛，且没有形成全国化的领导品牌，料酒投产有望逐步打开公司收入增长空间。
    集团、高管增持彰显坚定信心，期待国企改革突破发展瓶颈。（1）2016 年1 月16 日大股东恒顺集团累计增持公司股份0.80%（均价21 元左右.），同时承诺6 个月内不通过二级市场减持，2016 年2 月26 日公司管理层也首次进行增持，并于5 月5 日完成增持计划，累计买入公司总股本的0.21%（综合成本19.45 元）。
    集团和管理层的积极增持，一方面是市值管理和股价稳定的需要，另一面也彰显出对公司未来发展的坚定信心。（2）2014 年公司新管理层换届完毕，加速聚焦主业、加大投入，不过公司长久以来国企作风浓郁，缺乏有效的激励机制、执行力严重不足，加大投入或许可以达到短期改善的目的，但没有持续性，改变机制才是根本和长久之计。在当前江苏省国企改革进程加速推进下，期待公司通过混改突破发展瓶颈。
    目标价13.2 元，维持“买入”评级。食醋行业空间大、消费升级潜力足，公司身为食醋龙头、品牌力强，目前收入规模仅10 亿出头，市值仅60 亿左右，具有巨大的提升空间，且在料酒市场突破可期（很多消费品公司上市时都过了高增长期，恒顺目前体量仍然很小，是有可能享受到高增长的）。期待在江苏省国企改革进程加速推进下，公司通过引入战略投资者或员工持股等方式实现混改、理顺内部机制。上调盈利预测，预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.26、0.33、0.40 元，目标价13.2 元，对应2017 年40 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全问题、市场拓展和新品推广不及预期。