高端醋品和料酒增长较好:通过产品升级和营销升级，公司高端产品销售的占比要达到整个销售的20%，2015 年达到14%，3 年陈醋、6 年陈醋去年整个平均增幅达到了50%以上，随着10 万吨高端募投产能年底投产，明年上半年将看到显著效果。同时，公司料酒新产能第一期5万吨正式建成，5 月底正式投产，目前公司料酒产品供不应求，行业需求旺盛，料酒有望成为公司业绩增长的新动力。
    期待改革突破机制瓶颈：前期制约恒顺实现业绩突破的根本因素是其机制瓶颈，缺乏有效的激励机制，执行力严重不足。目前机制方面公司能做的都在做，营销方面会鼓励把营销人员率先与市场接轨，研发方面通过江南大学、江苏大学、天津轻工招聘了十几名研究生人才，成立院士工作站，和市场接轨。公司还推出激励基金，相当于奖励基金，两年累计起来接近1800万。国企改革目前氛围比较好，公司正在积极争取，也在谋划一些方案，方案要得到国资委的认可，今年有没有实质性的进展无法预测。恒顺若能真正推进改革，激励机制的完善将带来巨大利润改善空间。
    投资建议：预计公司2016-2017EPS分别为0.51、0.62元，对应PE分别为41X、33X。公司是食醋行业龙头，进行产品升级和营销升级，董监高增持，推出员工业绩激励基金，期待国企改革，维持“增持”评级”。
    风险提示：宏观经济下行；食品安全事件