公司上半年期间费用率28.04%，同比提升2.26个百分点，其中销售费用率同比上升1.64个百分点，主要是上半年销售促销费增加。管理费用率同比上升1.53个百分点，主要是由于公司计提业绩激励基金600 万元。
    色醋表现亮眼：上半年调味品实现收入6.46亿元，同比增长10.23%，其中色醋同比增长14.27%，表现亮眼。白醋增长不到10%，料酒11%左右，主要是白醋和料酒产品受更换包装和调价影响增速放缓，导致公司Q2单季度调味品增速放缓。公司高端产品继续保持快速增长，3年陈增速超过50%。随着料酒新产能的逐步投产、白醋2万吨的扩建完成，将为公司未来的增长提供保障。
    多品类协同发展：公司食醋龙头地位依然稳固，在做大传统的黑醋与白醋产品之外，已明确提出将重点发展食醋衍生品领域，做长食醋产业链。公司在料酒行业已经具备了较好的品牌与规模基础，新标料酒投产后上半年基本满产，全年预计将超500万箱，贡献超1亿元收入。受益于行业的快速增长，料酒未来将成为公司一个可以做大做强的子品类。
    投资建议：预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.26 元、0.31 元，对应PE 分别为44X、37X。公司是我国食醋龙头，市场仍有空间，多品类协同发展，长期有望受益集中度提升，维持“增持”评级。
    风险提示：新品不达预期；食品安全事件