同时公司公布利润分配预案，向全体股东每10 股派发现金红利0.85元（含税）。
    聚焦酱醋主业，产品结构持续优化，提价助力收入加速增长。公司逐步剥离房地产业务，聚焦酱醋主业，调味品业务快速发展，实现收入13 亿元，同比+14.2%。1、从产品结构来看：醋类产品收入占比达80%以上，同比+12%，其中香醋主力4.35 亿元（+12.3%）、高端香醋1.71 亿元（+9.3%）、白醋1.03 亿元（+8%）；料酒收入1.37 亿（+17%），属于快速放量的明星产品；酱油和酱类基数较低，发展稳健，同比+13%。公司产品进一步多元化，10 万吨高端醋项目完成后将大幅提升中高端产品占比，产品结构持续优化。2、在价格方面，公司6 月对主力产品经典醋系列19 个单品提价，平均提价幅度9%，受益产品的收入规模约5 亿。提价效应在Q4 开始显现，16 下半年增速达14.6%，较16 上半年7.1%增速明显加快。目前食醋均价依旧较低，未来持续提价空间加大。3、在渠道建设上，公司立足华东市场，精耕终端陈列建设，加速渠道下沉，从传统KA 渠道向餐饮和流通渠道拓展，并逐步向外埠市场突破。16 年华东区域外市场增速达两位数，北上广等一线城市表现较好，全国化步伐稳步推进。消费升级和行业集中度提升趋势下，公司作为龙头企业有望迎来量价齐升，业绩加速增长。
    毛利率提升，三费率稳定，实际扣非后盈利能力持续改善。受益产品结构升级和主力产品提价，公司调味品整体毛利率达42.6%，同比提升1.38pct；销售费用率提升0.5pct，主要系公司加大市场投入（促销费用）；管理费用保持稳定；财务费用同比-51.9%，主要系房地产业务剥离后银行借款减少，整体三费率变化不大。营业税由于费用性税金调整会计科目，同比+64%。归母净利润同比下滑较多主要是投资收益同比下降100.6%，15 年转让百盛商城股权产生收入影响当期利润。实际扣非后净利率提升2.1pct 至10.8%，两年提升一倍，盈利能力持续改善。
    机制僵化仍是主要问题，期待国企改革进度加快释放活力。与行业龙头海天相比，两者毛利率相当但净利率却相差一倍。高毛利低净利暴露公司国企体制下内部激励不足效率低下的问题。公司积极探索体制改革，深化营销体制改革，完善营销人员考核体系，绑定经销商利益，同时建立中长期激励机制。目前已成立600 万元的业绩激励基金，增强管理层积极性，未来大概率将推行员工持股计划和引入战投。目前公司改革仍未进入实质阶段，期待国企改革进程加快打破体制僵局，释放公司活力。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.33 元、0.40 元、0.48元，对应PE 分别为33 倍、27 倍、23 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：原材料价格波动风险；食品安全风险。