公司拟每10 股派现3 元（含税）。
    点评：
    下半年收入增速有所放缓，新产品（涂层毡、电子毡）、树脂及出口业务表现较好。
    玻璃纤维及制品下半年收入约5.9 亿元、同比增长2.9%，其中涂层毡、电子毡等产品放量明显。
    化工类产品下半年收入约2.8 亿元，同比增长27.8%，其中预计树脂收入增长表现突出（经营主体天马瑞盛全年收入3.2 亿元，同比增长37.1%）。
    玻璃钢制品下半年收入约5007 万元、同比下降5.8%。
    海外市场拓展效果不错，下半年出口收入同比增长约36.4%。
    产品结构调整，第4 季度毛利率有所下降；汇兑收益带动公司财务费用大幅降低。公司低毛利化工类产品收入占比继续提升，带动公司第4 季度综合毛利率同比、环比分别下降1.4、4.3 个百分点。公司全年海外收入占比约37%，同比提升6 个百分点，在人民币贬值影响下全年录得汇兑收益约1630 万元，带动公司财务费用同比下降71%、减少超过1000 万元。
    天马集团剩余股权收购完成，盈利水平继续提升。天马集团剩余约40%股权于2016 年9 月收购完成，产能利用率、盈利水平均持续提升，全年收入约6.6 亿元、同比增长7.2%，净利润约3514 万元、同比增长26.9%，净利润率约5.3%、同比提升0.8 个百分点。
    创新产品及产能扩充有望护航公司持续成长。短期来看，公司增发募投项目新增玻纤纱、树脂产能分别5.5 万吨、4 万吨，其中3 万吨玻纤纱冷修扩建预计将于2017 年2 季度开启。核心产品短切毡、薄毡、电子毡销售表现良好，产能亦有扩张预期。长期来看，玻纤及复合材料作为低碳环保的新材料、应用领域将持续有拓宽，将护航公司持续增长。
    维持“买入”评级。公司大股东前期以39.51 元/股参与增发项目，信心十足，继续向下游复合材料领域的延伸值得期待。我们预计公司2017-2019 年EPS分别约1.50、1.77、2.01 元，考虑到公司未来成长性及外延预期，我们给予公司2017 年PE28 倍，目标价42.00 元。
    风险提示。新产品销量、产能释放不达预期；天马集团盈利能力不达预期。