2016 年公司营业利润率17.88%，同比提升2.46 个百分点，Q4 营业利润率17.64%，同比提升3.77 个百分点，主要受益于成本端下降、天马集团盈利持续改善。
    内生增长有保障，安全边际足，外延可期
    公司内生增长动力依然充足：增发融资8 亿用于玻纤纱、树脂产能扩张外，短切毡、薄毡等玻纤制品作为核心主业亦将继续扩张，提供持续增长动力；涂层毡、电子薄毡等新产品有望逐步放量，成长潜力大；天马集团经营情况持续向好，盈利继续保持向上趋势。
    此外公司已具备“纱+制品+复合材料”一体化产业链,且在材料领域经营管理能力突出，积极寻求转型，未来在新材料领域外延拓展具备明显优势。
    同时大股东39.51 元/股认购1.2 亿；公司安全边际充足。
    投资建议：维持买入评级
    整体而言，公司竞争力突出，在成本控制、精细化管理等方面都表现优异；目前公司正在积极推进纱+制品+复合材料上下游一体化产业链的战略，积极扩充产能产品，实现持续增长，同时存在外延扩张预期；我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.30、1.66、2.04 元/股，对应PE 分别为33 倍、26 倍、21 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：
    玻纤市场需求大幅下滑，收购整合和新产品拓展低预期。