点评：
    内生增长持续，第3 季度收入增速环比提升。核心产品方面，公司对市场深入挖掘，市场份额继续扩大。新产品方面，电子薄毡已开始批量生产，稳定供货；涂层毡外销增长明显，产能逐步释放。公司第3 季度收入增速环比第2 季度提升2.1 个百分点。
    动力能源成本同比下降及产品结构优化，毛利率维持较高水平。受益天然气、电力等能源价格下调以及执行节能降耗措施，公司动力能源成本降幅明显，同时公司产能利用率、产品结构继续优化。1-9 月综合毛利率约33.1%，同比增加1.4 个百分点，总体维持近年来较高水平。
    天马集团剩余股权收购完成，期待效益继续释放。公司近期已完成对天马集团剩余约40%的股权收购，一方面本次收购将直接增厚公司利润，另一方面后续天马集团盈利挖潜空间仍大，未来持续贡献利润增量可期。
    创新产品及产能扩充护航公司长期成长。长期来看，玻纤及复合材料作为低碳环保的新材料、应用领域将持续有拓宽，公司创新产品（如复合材料）及产能扩充（增发募投项目新增玻纤纱、树脂产能分别4 万吨、4 万吨）将护航其持续成长之路。
    维持“买入”评级。公司前期已完成8 亿元增发，大股东以39.51 元/股参与15%，信心十足，后续向下游复合材料领域的延伸值得期待。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别约1.36、1.79、2.24 元，考虑到公司未来成长性及外延预期，我们给予公司2017 年PE27 倍，目标价48.33 元。
    风险提示。新产品销量、产能释放不达预期；天马集团盈利能力不达预期。