点评：
    第3 季度扣非后业绩稳健增长。预计2016 年第3 季度公司归母净利润约5752-8252 万元，同比增约-12.4%-49.3%（中位数约18.5%）；扣非后归母净利润约6112-7972 万元，同比增约0.1%-44.8%（中位数约22.5%）。
    1. 天马集团盈利水平继续提升：天马集团2015 年第2 季度开始并表，通过持续提升产能利用率及经营管理效率，今年盈利水平继续提升。
    2. 内生高增长持续：公司电子毡、涂层毡等新产品推广顺利，薄毡、短切毡等核心产品继续有量增，同时天然气成本下行，共同助力公司内生增长。
    天马集团剩余股权收购完成，期待效益继续释放。公司近期已完成对天马集团剩余约40%的股权收购，一方面本次收购将直接增厚公司利润，另一方面后续天马集团盈利挖潜空间仍大，未来持续贡献利润增量可期。
    创新产品及产能扩充护航公司长期成长。长期来看，玻纤及复合材料作为低碳环保的新材料、应用领域将持续有拓宽，公司创新产品（如复合材料）及产能扩充（增发募投项目新增玻纤纱、树脂产能分别4 万吨、4 万吨）将护航其持续成长之路。
    维持“买入”评级。公司前期已完成8 亿元增发，大股东以39.51 元/股参与15%，信心十足，后续向下游复合材料领域的延伸值得期待。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别约1.36、1.79、2.24 元，考虑到公司未来成长性及外延预期，我们给予公司2017 年PE27 倍，目标价48.33元。
    风险提示。新产品销量、产能释放不达预期；天马集团盈利能力不达预期。