费用率方面，Q2 财务费用率同比-1.6pc，改善明显，主要是有汇兑收益364 万（去年同期177 万）；销售费用率和管理费用率分别同比+0.2pct、-0.8pct；上半年和去年同期相比，研发费在内的管理费用增幅较大、营业外收入大幅减少。
    主业稳步向好持续扩张，天马集团潜力大、盈利大幅改善：公司玻纤制品营收同比+19.07%，毛利率+6.5pct，仍是业绩稳健增长的主心骨，树脂营收同比+50.06%，毛利率-0.12pct；玻璃钢营收同比+76%，毛利率+8.5pct；毛利增量贡献占比分别为14%和9%，受益天马并表和协同效应明显；此次定增融资8 亿用于玻纤纱和不饱和树脂扩产，加上涂层毡和增强热塑性材料等产品放量，为未来持续增长奠定基础；本次收购天马集团40.42%剩余股权，从而实现100%并表，有利于加强控制，深入融合，天马上半年净利1856万（去年同期约833 万），盈利表现持续向好，假设天马全年净利4500-5000万，本次并购将增厚1800-2000 万净利/年，未来天马集团增长潜力仍然大。
    投资建议：维持买入评级：整体而言，公司竞争力突出，在成本控制、精细化管理等方面都表现优异；目前公司正在积极推进纱+制品+复合材料上下游一体化产业链的战略，积极扩充产能产品，实现持续增长，同时存在外延扩张预期；我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.32、1.68、2.23元/股（增发完全摊薄），维持“买入”评级。
    风险提示：玻纤市场需求大幅下滑，收购整合和新产品拓展低预期。