点评：
    上半年业绩较靓丽。去年同期扣非后归母净利约8096.55 万元，今年上半年预计1.085-1.271 亿元（非经常性损益按350 万元计算），同比增34%-57%。
    如果单看2 季度扣非后，增幅约33.45%-74.07%。
    上半年业绩靓丽，得益于玻纤行业的高景气、新产品和出口的持续放量，而超我们预期的主要是人民币贬值所带来的汇兑收益。我们预计上半年出口增长超25%，汇兑收益超500 万元（按结汇周期约1 个月、平均贬值2.5%），去年同期汇兑收益为167 万元。
    收购天马协同效应正快速显现，预计公司将加快收购其剩余少数股东权益。
    天马自并入公司以来，资产负债表不断优化，销售规模持续扩大，产能利用率稳步提升带动经营效益大幅改善，目前包括织布、SMC、树脂以及部分精细化工品产能利用率均已提升至50%以上。公司曾多次表示想把天马变成全资子公司，我们认为在天马业绩快速启动阶段来实现更合理。
    几个新产品推进都较好，重点关注长纤热塑性复合材料。去年开始起量的几个新产品，包括电子薄毡、石膏板涂层毡今年都开始放量。其中电子薄毡基本满产，预计后续公司将新建1-2 条生产线，而石膏板涂层毡也开始稳定供货，推进比预期顺利。
    后续要重点关注公司在热塑性复合材料、电子化学品领域的新产品。募投项目中7200 万吨连续纤维增强热塑性复合材料主要用于棚车内衬板，主要是替代原先的PVC、木质等材料，目前在客户中已有部分应用。另外，增强热塑复合材料应用领域前景广阔，国内发展相对落后，目前公司技术层面与南理工等大学实验室合作，设备则进口国外，该产品未来有望打造成跟当年薄毡和车顶毡等媲美的成功产品。
    并购是必经之路，但仍需要耐心。公司上市以来保持了持续快速增长，未来在完善产业链上下游布局和培育新的业务方面，像全球龙头OC 一样，并购或成为必然的选择。但作为一个民营企业，任何一个决策失误都会造成较大损失，并购是必经之路，但需要耐心布局。客观来讲，公司也始终保持了这种稳扎稳打的风格。
    投资建议：
    年初我们提出产能释放推迟，美国地产、汽车热塑产品、国内环保、基建等领域超预期，高景气有望延续至2017 年中。往后看，美国推迟加息，全球财政协同刺激等手段将延续需求，尤其是在低碳环保领域的需求将体现在玻纤复合材料的需求弹性上，且产品日益高端化，成本持续改善，玻纤吨盈利超过08 年高点是必然的。而人民币贬值短期会带来玻纤行业出口提升和汇兑收益。
    公司产品梯队完善、销售能力突出、技术实力也在逐步提升，具有依靠持续推出新产品保持30%以上内生增长的能力，同时也已具备外延并购的资金实力和管理水平。
    定增在即，建议投资者积极参与公司定增，二级市场维持“买入”。公司在新品开发投入和并购意愿持续加大，我们上调了明后年的盈利预测，预计16-18 年EPS（摊薄前）分别为1.49、1.97、2.59 元。
    风险提示：玻纤行业景气度快速下滑、新产品拓展不及预期、专利诉讼风险。