2016年Q1营收3.89亿同增58.71%；归母净利0.48 亿同增28.24%；EPS0.25 元，业绩符合预期。公司合并天马后，已打造玻纤原纱-制品-树脂-复材产业链，“一站式”小巨人现雏形，我们维持2016-2017 预测EPS1.49、1.84 元不变，维持目标价44.7 元不变，维持“增持”评级。
    出口回暖、天马并表影响驱动业绩。出口是2016 年公司战略重心，Q1 出口收入增速20%-30%，旺季（Q2、Q3）有望加快，出口收入占比有望提升至40%-50%（以短切毡、薄毡及涂层毡等为主）。天马集团2015Q2 并表，2016Q1 收入增厚明显，同时管理费用增长153%，整合过渡后费用有下降空间。
    期待新品放量。电子毡已经批量生产，目前产能约1000~1200 万平，目前基本满产满销，产品售价高（4 元/平）毛利率50% ，预计有望贡献超千万利润；募投的PE 连续片材基础设施已完成，前期认证已在进行，待募集资金到位后年底或可投产。同时，老产品中涂层毡有望随出口放量，16 年销量预计可达5000~6000 万平（增2-3 倍）。
    天然气成本同比下降提升业绩。Q1 毛利率32.93%，同比增3.13 环比增1.77 个百分点。2015 年11 月以来常州天然气累计降约7 毛，公司用气成本估计在3.1 元/方左右，后续下降空间不大但全年成本同比仍显著下降，判断高毛利率全年可维持，业绩增厚2500 万左右。
    风险提示：出口大幅下降，募投及新品投放缓慢。