2016 年一季度公司综合毛利率约为32.93%，同比提升3.1ppts；销售费用率同比下降0.9ppts，管理/财务费用率同比分别提升4.0/1.5ppts（天马并表带来影响）；经营性现金流净额约为6,389 万元，同比增长63%。
    扣非后业绩快速增长受益于玻纤均价提升和成本下降。1Q16 收入同比增长59%，增量主要来自于天马集团并表，扣非净利同比增长35%，主因在于玻纤景气高位运行而同比体现增长，核心产品短切毡销量仍保持较快增长，成本改善促毛利率提升，从而成为利润增量主要贡献点。其他产品稳步推进，涂层毡出口订单预计二季度开始逐步贡献业绩，电子薄毡全年销量目标在1500 万平方米以上。
    2016 年玻纤行业预计将维持高景气。2015 年公司业绩大幅增长主要受益于行业景气上行，公司玻纤产品量价齐升同时成本趋于下降。展望2016年，需求端，虽然风电领域需求将同比有所下降，但凭借在建筑、交运、工业和消费等领域渗透率提升，我们预计全年内需求增速在4%-5%。根据欧文斯科宁预测，全球需求增速预计在5%左右。供给端，全年冷修产能预计在30-40 万吨，但部分大线将投产。综合看，2016 年边际供需将维持大致平衡，全年综合价格同比或有4%左右增长。
    增发获批等待发行，大股东积极参与彰显信心。公司增发已经获批，正在等待发行：拟通过询价方式非公开发行不超过4,500 万股，募集资金净额不超过8 亿元用于玻纤池窑改扩建/复合材料/树脂/补充流动资金项目。我们认为公司在树脂-玻纤纱-复合材料各环节扩大产能旨在进一步巩固其产业链一体化优势。此外，大股东杨鹏威拟认购比例不低于15%（并未设上限），大股东积极参与彰显其对公司发展及股价表现之信心。
    风险因素：风电需求大幅下滑、新产品推广进度较慢、原材料价格大幅上涨等。
    盈利预测、估值及投资评级：基于各产品销售预测，我们维持公司2016/17/18 年EPS 分别为1.44/1.78/2.12 元之预测（暂未考虑增发）。
    鉴于公司存在外延预期，并参考行业平均估值水平变化，给予公司2017年25 倍PE，目标价45 元，维持“买入”评级。