点评：
    第2 季度扣非后业绩表现靓丽。预计2016 年第2 季度公司归母净利润约6351-8211 万元，同比增约15.9%-49.8%（中位数约32.8%）；扣非后归母净利润约6112-7972 万元，同比增约33.5%-74.1%（中位数约53.8%），较第1 季度34.7%的扣非后业绩增速水平继续有提升。
    1）天马集团盈利水平大幅提升：天马集团2015 年第2 季度开始并表，今年盈利水平提升明显，预计上半年完成2016 年盈利规划的50%。
    2）内生高增长持续：今年上半年玻纤纱景气仍在高位，公司电子毡、涂层毡等新产品推广顺利，同时天然气成本降幅较大，扣除天马集团并表贡献后的扣非业绩增速依旧靓丽。
    增发在即，后续或有复合材料等新兴产业布局预期。公司增发已于7 月7 日获证监会批文，募投投向玻纤池窑/树脂等已有产品、热塑性复合材料（汽车、高铁等运输工具轻量化）等新产品的项目建设，成为玻纤及复合材料产业链一体化龙头战略明确。
    短期高增长持续，创新产品及产能扩充护航长期成长。公司前期着重推广的电子毡、涂层毡海外应用逐步进入放量期，传统核心产品短切毡、薄毡稳中有增，同时公司受益于天然气降价及天马集团的盈利挖潜，近2 年的业绩高增长可期。中长期来看，玻纤及复合材料作为低碳环保的新材料、应用领域将持续有拓宽，公司创新产品（如复合材料）及产能扩充（增发完成后的新增玻纤纱、树脂产能分别是目前规模的54%、50%）将护航其持续成长之路。
    维持“买入”评级。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别约1.53、1.98、2.45元，考虑到公司未来成长性及外延预期，我们给予公司2016 年PE35 倍，目标价53.55 元/股。
    风险提示。新产品销量、产能释放不达预期；天马集团盈利能力不达预期。