公司前三季度毛利率33.05%，同比提升1.4 个百分点，Q3 毛利率为32.9%，同比-2.9 个百分点，仍保持在高位。公司Q3 期间费用率13.9%，同比-3.8 个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别同比-0.5、-3.5个百分点，费用率改善明显，主要原因是公司对天马集团的整合成效显著，管理内生改善明显。
    内生增长强劲，安全边际足，外延可期
    公司业绩高增长有支撑，一是短切毡等玻纤制品主业保持稳健增长；二是涂层毡、电子薄毡等新产品订单放量；三是天马集团经营将持续向好；四是天然气降价利于成本端改善。另外公司增发已经完成，融资8 亿用于主业产能扩张，同时大股东39.51 元/股认购1.2 亿；公司安全边际充足。公司具备“纱+制品+复合材料”一体化产业链,且在材料领域经营管理能力突出，积极寻求转型，未来在新材料领域外延拓展具备明显优势。
    投资建议：维持买入评级：整体而言，公司竞争力突出，在成本控制、精细化管理等方面都表现优异；目前公司正在积极推进纱+制品+复合材料上下游一体化产业链的战略，积极扩充产能产品，实现持续增长，同时存在外延扩张预期；我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.32、1.68、2.23元/股（增发完全摊薄），维持“买入”评级。
    风险提示：玻纤市场需求大幅下滑，收购整合和新产品拓展低预期