公司是助剂行业龙头，在多个细分领域占有产能、技术方面的领导地位，显著受益橡胶助剂行业供需改善。下游轮胎行业回暖带动助剂需求稳定增长，近期环保部、地方省市持续不断环保督察、检查，中小企业有望产能关停或退出，推动助剂持续涨价。
    新型助剂市场空间广阔，成为新的有力增长点。微晶石蜡属于高端橡胶防护蜡，我国进口量06-15 年CAGR 约9%。公司现有微晶石蜡产能13000 吨，毛利率近35%；不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂，每年需求量约11 万吨，但国内高端产品被外资垄断。公司国内首创连续工艺，目前产能8000 吨（连续工艺产能2000 吨），盈利能力高。未来随着2 万吨项目实施，成本将进一步降低，成为公司又一重要业绩贡献来源。
    盈利预测和投资评级。公司是国内橡胶助剂领导者，受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善，维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-19 年EPS 为0.95、1.17、1.40 元，当前股价对应17-19 年PE 为17X、13X、11X。
    风险提示：1）橡胶助剂行业改善不及预期；2）新业务拓展不及预期。