四季度业绩环比下滑主要由于三费费用增加所致。
    公司公告：公司发布2017 年一季度业绩预告：2017Q1 归母净利润区间为3237-3723 万元（YoY+100%~+130%，QoQ-12.4%~+0.7%），主要因为一季度一般为行业淡季，环比相对略有下滑。
    公司是助剂行业龙头，显著受益橡胶助剂行业供需改善。公司防焦剂CTP 产能2 万吨，市场占有率近70%，拥有寡头定价权；促进剂产能4 万吨位列前三。公司在多个细分领域占有产能、技术方面的领导地位，逐步比肩外资巨头。下游轮胎行业回暖带动助剂需求稳定增长 ，但是供给端由于新一轮的环保核查即将开始，中小企业有望产能关停或退出，推动助剂持续涨价。
    新型助剂市场空间广阔，成为新的有力增长点。微晶石蜡属于高端橡胶防护蜡，我国进口量06-15 年CAGR 约9%。公司现有微晶石蜡产能13000 吨，毛利率近35%；不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂，每年需求量约11 万吨，但国内高端产品被外资垄断。公司国内首创连续工艺，目前产能8000 吨（连续工艺产能2000 吨），盈利能力高。未来随着2 万吨项目实施，成本将进一步降低，成为公司又一重要业绩贡献来源。
    盈利预测和投资评级。公司是国内橡胶助剂领导者，受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善，业绩望持续超预期，维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-19 年EPS 为0.95、1.17、1.40 元，当前股价对应17-19 年PE 为19X、15X、13X。
    风险提示：1）橡胶助剂行业改善不及预期；2）新业务拓展不及预期。