Q4 业绩环比下滑，主要原因为：原材料成本上涨，盈利受到影响。
    环保严查+轮胎需求好转带动公司产品量价齐升。16 年5 月国家成立环保督查组进行环保整顿，关停不规范工厂，助剂大省的山东于10 月进入核查搅动市场供给，驱动价格上涨。2017年春节后，新一轮的环保核查即将开始，促进剂有望持续涨价。公司自主开发符合规范的领先清洁高效低成本工艺，将成为最大受益者。下游轮胎行业回暖+传统旺季到来提振需求；轮胎升级驱动长期高端助剂增长。
    国内橡胶助剂龙头，未来受益新型助剂开拓。公司防焦剂CTP 产能2 万吨，市场占有率近70%，拥有寡头定价权；促进剂产能4 万吨位列前三；微晶石蜡产能1.3 万吨，毛利率近35%；不溶性硫磺目前产能8000 吨（连续工艺产能2000 吨），未来扩产到2 万吨，微晶石蜡和不溶性硫磺等新型助剂将成为新的有力增长点。
    盈利预测和投资评级。受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善，未来业绩望持续超预期，维持增持评级，暂不调整盈利预测。预计2016-18 年EPS 为0.58、0.91、1.13 元，当前股价对应16-18 年PE 为30X、19X、15X。
    风险提示：1）橡胶助剂行业改善不及预期；2）新业务拓展不及预期。