公司拟每10 股派现4 元（含税）。
    点评：
    下半年墙面漆收入继续保持较高增长，工业木器漆收入增速有所回暖。公司继续巩固三四线城市市场优势地位（全国终端销售网点扩大至1.6 万个，主要位于三四线城市），同时积极抢占一二线城市地产开发商市场份额，下半年公司墙面漆收入约9.0 亿元，同比增长38.9%（预计工程墙面漆增速高于家装墙面漆），增速较上半年降低5.5 个百分点；公司木器漆收入约2.0 亿元，同比增长8.2%，增速较上半年的-20.6%明显改善。
    均价降、成本升致毛利率下降，但规模效应下费用率有所摊薄。剔除低值OEM辅助材料影响后，2016 年公司家装墙面漆、工程墙面漆、家装木器漆均价分别同比下降0.85%、6.37%、3.11%，同时公司原材料、人工成本同比有所增加，综合毛利率同比下降2.1 个百分点、至45.3%，其中第4 季度综合毛利率约45.1%，同比下降4.5 个百分点。在收入规模效应下，公司全年期间费用率约38.1%，同比下降1.0 个百分点，其中第4 季度期间费用率约31.7%，同比下降2.5 个百分点。
    与恒大签订战略合作框架协议，工程涂料市场开拓再获突破。公司近期与恒大签订战略合作框架协议，2017-2019 年公司年均向其供货金额有望达到3.3亿元，是2016 年的3.6 倍左右。公司与恒大的深度合作有助于提升公司在地产开发商涂料采购市场的品牌知名度和市场影响力，后续公司工程建筑涂料市场的开拓值得期待。
    维持“增持”评级。公司业务以环保型水性涂料为主（占比同比提升约7 个百分点、至77%），是国内首家民族涂料上市企业，品牌影响力将持续得到有效提升；公司继续完善“马上住”服务，积极布局重涂市场；公司将整合涂装施工资源，构建工程涂装一体化竞争优势。预计2017-2019 年EPS 分别约2.18、3.07、4.05 元，给予2017 年PE 40 倍，目标价87.20 元。
    风险提示。原材料价格大幅上行；下游需求放缓；募投项目不达预期。