此外，3月24 日大秦线运价上调1 分，按照预期2500 亿吨公里周转量测算，影响全年利润约17.5 亿元，增厚2017 年利润约13 亿元。持股41.16%的朔黄线2016 年运量增长近0.6 亿吨，预期2017 年贡献投资收益超过30 亿元，贡献利润增量超过3 亿元。Q1 预计公司净利润达到近30 亿元或增长45%。
    综合看，公司2017 年利润大幅度增长确定性较高，预计幅度在100%左右。
    煤炭供给侧改革带来“三西”份额提升，大秦和朔黄煤运通道受益。规划至2020 年煤炭化解淘汰过剩产能8 亿吨左右/年，“三西”等地区则增加先进产能5 亿吨左右/年。2016 年我国煤炭产量下降近11%，今年Q1 再下滑近2%，但我国北方七港煤炭吞吐量分别增长0.8%和17.4%，增速差分别达到11.6%和17.4%。河北、东北、华中地区2017 年煤炭落后产能还将大幅淘汰，预期“三西”煤炭供应进一步集中。中长期看，去产能继续推进，沿海省份当地供给将逐步减少，根据煤炭“十三五”规划，预计到2020 年北方港口海运下水量将达8 亿吨，西煤东运大通道大秦线和朔黄线运量形成极强支撑。
    港口禁止汽运煤，大秦线承接。3 月环保部等联合下发《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，7 月底前，天津港不再接收柴油货车运输的集港煤炭。总量0.7（天津港超过0.5 亿吨汽运煤）亿吨港口汽运煤中有约0.6 亿吨左右来自山西，而此区域朔黄线没有装车点，大秦线为最直接承接线路。我们预计7 月后日均10-15 万吨汽运煤将经大秦线承接，保障大秦线三季度运量淡季不淡。年内准朔铁路开通，远期为大秦线输送0.6 亿吨煤源，今年水电趋势同比负增长也保障电厂耗煤量及大秦线运输量。
    大秦线运价低国铁1 分，存再次调升可能性。大秦线基准运价仍比国铁运价低1 分，后续旺季以及汽运治理超预期，铁路运力将继续供不应求，大秦线运价则存在再调升1 分的可能性，如此将再增加公司年利润约18 亿元。
    此外，2016 年中国神华铁路运输外部煤炭收入超过40 亿元，存在对朔黄线价格提升的基础动力，存在运价上调10%的可能性，如此将提升投资收益约5 亿元，并增强大秦线的比较优势。
    风险因素。进口煤、水电超预期；张唐分流压力加大。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司2016~2018 年EPS 为0.42/0.84/0.85元的预测，对应PE 分为18.1/9.1/9.1 倍。煤炭供给侧改革导致先进产能的三西区域产量占比逐年提升，从而支撑西煤东运需求提升，大秦线中期运量有望维持4.2 亿吨/年（好于市场预期的3.5-3.8 亿吨，0.1 亿吨对应业绩弹性约6 亿元），同时运价具竞争力且仍存小幅提升空间，可见公司中长期量价预期稳定性较强，适用于DCF 估值，DCF 估值结果12 元；保守给予10 元目标价，对应2017 年PE12 倍，维持“买入”评级。