■运价上调显著增厚公司利润。此次运价恢复后，公司煤炭运价将上涨约11%左右，考虑到公司运价恢复受益将从4 月开始，我们认为全年运价将同比上涨约6%左右，若以我们估计的2017 年运量将达到3.86 亿吨计算，将提升公司盈利约14.6 亿元。
    ■三因素支撑大秦线运量持续性改善。2017 年1 月和2 月大秦线分别完成货运量3519 和3013 万吨，同比增长12.9%和29.8%，实现累计同比增长20.1%。大秦线运量大幅提升，我们认为主要有三个原因：1）截至2017 年3 月27 日我国6 大发电集团煤炭库存可用天数仅为13.76 天，相比近五年平均值22 天下滑明显，企业补库存需求强；2）随着2016 年9 月公路治超新规的实施以及环保政策趋严，部分货物运输开始由公路向铁路转移；3）前期对公司分流影响较大的朔黄线受黄骅港产能的限制分流作用开始逐步减弱。据此我们推测，受三大因素的驱动，大秦线运量将持续性改善，预计2017 年将实现运量约3.86亿吨，同比增长10%。
    ■投资建议：考虑到公司量价齐升将大幅增厚公司利润，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.43元、0.66元和0.68元，给予“买入-A”评级，六个月目标价9.30元。
    ■风险提示：下游煤炭需求下滑，运量提升不及预期等。