价格上调源于需求回暖
    2016 年以来，大秦铁路已先后进行多次调价。2016 年 2 月份为吸引货源，煤炭运价基价 2 下浮 1 分钱至 0.09 元；10 月份需求激增全路车皮紧张，运价管内货物运价恢复至基准运价 0.10 元；11 月份再次上调 1 分钱。本次调价一方面是由于国内火力发电量提升，煤炭需求复苏；另一方面是由于朔黄线分流影响减弱，运量开始回暖，同时周边呼和浩特铁路局、北京铁路局早已将运价上调至发改委制定的运价上限。
    此次太原铁路局整体提价幅度约 11%，大秦线此次提价幅度 11%远小于公路运 价 提 价 30%， 预 计此次调价对运量影响较小，相比公路运价仍便宜20%~30%。几 次调价充分显示了大秦铁路货运市场化发展方向，未来价值成长值得期待。
    另据铁总公告，从 4 月 21 日起，东南沿海高铁时速 200-250 公里动车组列车票价将上调，涨幅 10%-20%。沿海高铁提价后很多区段二等座票价仍明显低于公路客运价格。因此，调价对运量影响甚微。铁路煤运及客运价格陆续上调，显示出运价市场化步伐正在加快，这将有利于提升铁路投资回报率，进而吸引更多民间资本、多元化资金进入铁路领域，推动铁路行业改革。
    2017 年 铁 路运量止跌回稳
    2017 年年初以来大秦铁路货运业务表现良好。1 月、2 月货运量分别为 3519万吨、3013 万吨，同比增长 12.9%，29.8%；1 月日均货运量达到 108 万吨，同比增长 6.9%。2016 年上半年在国家去产能政策的作用下，许多违规煤矿关停，原煤产量的下降直接引起了煤炭运输持续下滑。下半年全国火电发电量增速提升、煤运需求好转，同时各地区严格执行“921”公路治理超限运输规定，大秦线货运量增速逐步修复，11 月、12 月货运量增速分别达到了 29%、17%。
    随着 2017 年经济回暖，煤炭需求增加，以及在公路治超新政下公路运输成本大幅上涨引起货量回流，铁路货运量有望持续增加。预计 2017 年大秦线本线运量保守估计将达到 3.8 亿吨。乐观估计有望达到 3.9 亿吨。
    公司业绩有望大幅提升
    在运量和运价上涨的双重作用下，2017 年公司利润有望实现大幅提升。预计2017 年公司货运周转量为 3500 亿吨公里，其中煤炭运输约占 85%，总煤炭货运周转量约为 2975 亿吨公里。此次煤炭价格调整预计将导致营业收入上涨35 亿元，净利润预计上涨 28 亿元。
    盈利预测
    预计公司 2016~2018 年净利润分别为 63 亿元、106 亿元、124 亿元，EPS 分别为 0.43 元、0.70 元、0.85 元，对应的 P/E 分别为 16x、10x、8x。2017 年，受益于煤炭需求回暖以及公路治超政策下货量回流，公司运量将大幅上涨；另外，由于运价的调整，业绩有望持续增长。基于 12x 合理估值，2017 年目标价为 8.5 元，给予“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济持续下滑；煤炭运量下降。